【川财研究】消费和周期板块表现强势

家电：板块龙头股强力反弹

昨日食品饮料板块表现较好，其中白酒行业涨幅居前，为3.64%。龙头股涨幅较好，贵州茅台、五粮液、双汇发展和伊利股份等涨幅均超3%，原因主要是板块的正常修复。2018年以来板块持续调整，从1月份的高点到4月18日的低点整体跌幅近18%，白酒板块跌幅20%。从板块已公布的2017年年报及2018年一季报来看，近八成上市公司业绩持续向好。我们认为短期内板块修复或持续，但由于目前股价已体现了部分业绩水平，建议关注业绩改善较大的上市公司。

轻工：2023年全球瓦楞纸包装市场规模将达3830亿美元
昨日轻工制造板块指数下跌0.14%，造纸板块上涨0.25%，包装印刷板块下跌0.60%，家居板块下跌0.08%。昨日废纸价格继续上涨，最高上涨100元/吨。随着3月1日废纸进口新规的正式实施，外废进口受到严格控制，国废仍有一定稀缺性，预计今年废纸价格中枢有望上移。此外，环保部累计公布了九批外废进口名单，进口配额向山鹰、玖龙、理文三家龙头企业倾斜，三家合计占比66%，我们判断，造纸板块龙头企业有望受益，相关标的有山鹰纸业。文化纸方面，我们判断2018年浆价仍将处于高位，拥有木浆生产线的纸企有望获益，相关标的有太阳纸业。

有色金属：俄铝制裁风波持续发酵，LME铝价带动沪铝价格上涨

俄铝遭制裁或将大幅减产，加剧国外铝供应紧张程度。根据机构预测2018年海外铝平衡供给缺口在180万吨，海外铝供给保持紧张状态。4月6日美国财政部公布对国际铝业公司俄铝实施制裁，大量贸易商禁止与俄铝发生交易。俄铝是全球第二大铝业公司，其铝产量占全球产量约9%，根据俄铝的业绩预告内容，2017年俄铝电解铝产量为370.7万吨，销量为395.5万吨，涉及美国地区的销量约为75万吨，不排除更多国家加入联合制裁的可能性。预计俄铝供应大幅减少将加剧铝供应紧张程度，不断推高铝价。
国内外铝供需出现明显分化，中国市场将是补充供给的主要途径。俄铝被制裁的突发性事件导致了被动减产的预期，加剧了市场对于铝供给的担忧，虽然力拓有调整生产计划的打算，但存在一定的时滞，不能立刻填补供给缺口。中国电解铝市场目前处于相对过剩的状态，铝库存维持在高位，价格相对较低，是补充海外供给的合适选择。
国内短期内供需基本面无重大变化，中期将改善国内原铝及铝产品出口和国内生产企业开工意愿。目前国内铝库存在100万吨左右，2018年产能约为3600万吨，产量预计在3700万吨左右，以2017年电解铝消费量估算，2018年电解铝供需趋平。短期内基本面无重大变化，随着铝消费旺季趋近，或将迎来国内库存拐点。海外铝期货升水迅速扩大，将提升海外从中国进口铝及铝产品意愿，提振国内铝消费，目前国内3月未锻造的铝及铝材出口为45.2万吨，出口因素能给国内铝消费带来影响程度还需要进一步验证；在出口预期增加和铝价上涨的趋势下，铝加工企业开工意愿将显著增强，二季度叠加消费旺季的需求将对铝价形成较好支撑。整体来看，国内市场不同于海外市场，基本面存在差异，海外铝价上涨能够对国内铝价形成正面影响，但仍需保持谨慎态度，持续关注铝下游消费的变化。
相关标的:中国铝业（601600）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）、南山铝业（600219）
风险提示：上游矿业复产或增产节奏超预期；海外影响不及预期；下游需求低于预期。