【川财研究】非农数据远超预期助力美股回牛市

海外:非农数据远超预期将助力美股重回牛市

美国就业市场坚挺可能将成为今后相当长一段时间里的常态，薪资增长需要重点关注。分行业来看，2月建筑业依然是美国非农就业增长的主力， 2月新增就业6.1万人，过去4个月美国建筑业新增就业人数高达19.5万人。零售业和制造业的就业状况继续改善，2月零售业新增就业5万人，较1月增加1.5万人大幅上升；制造业在2月新增3.1万人。虽然U3失业率已经在过去17年的历史低点保持了5个月之久，但U6不充分就业率却依然没有下滑，这表明已经接近充分就业的美国就业市场依然存在闲置劳动力。值得注意的是，受平均周工时上升的影响，2月平均时薪增长出现了明显的回落，这从侧面表明美国劳动力市场依然存在闲置劳动力，更重要的是，市场对薪资增长推升通胀的担心预计短期很可能将不会发生。也就是说，美国薪资的温和增长有助于缓和市场的通胀预期。

宏观经济保持扩张、企业盈利继续改善加上通胀温和有助于美股尽快走出2月初大跌的阴霾，重回牛市。从经济领先指标来看，美国经济依然处于扩张周期，现在还看不到美国经济进入衰退或过热阶段的迹象。美国2月份ISM制造业PMI为60.8，高于前值59.1，连续第17个月出现增长，创下2004年5月以来的新高，从分项来看，新订单、生产活动、就业和库存持续扩张。美国2月ISM制造业物价支付指数74.2，创2011年5月以来新高。2018年1月美国经济谘商局经济领先指标为108.1，高于前值107，创下历史新高，近6个月年化增速高达7.8%，超过前6个月年化增速4.6%，10个分项指标中有8个扩张，2个持平，没有指标收缩。截至2018年1月，美国经济谘商局经济领先指标已经连续上涨了4个月。另外，截至2月28日，有468家标普500成分公司发布了2017年四季报，其中76.1%的公司盈利超过市场预期。宏观经济持续扩张、企业盈利继续改善将为美股提供基本面支撑，而温和通胀将为美联储继续执行渐进的货币政策正常化计划提供支持，总之这些因素将有助于美股尽快走出2月初的大跌，重回牛市。

电子：电子行业开启复苏征程，关注半导体板块

自去年11月以来，电子板块先后出现不同幅度回调。但今年一季度电子行业多个领域产业链在逐渐传来积极信息：OPPO/vivo备货积极、台积电对产业链前景表示乐观、全球半导体销售额高增长等。上周MWC2018召开，AI、VR/AR、5G成为创新主题，会上发布的焦点手机机型包括三星S9/S9+、Nokia 7 Plus 等。接下来国产旗舰机的发布集中在上半年的3-5 月，有望在淡季带动手机产业链。我们认为，春季行情逐渐来临，板块有望开启复苏征程。此外，SEMI(国际半导体产业协会)公布最新出货报告，2018年1月北美半导体设备制造商出货金额达23.6亿美元，较去年12月的最终数据24亿美元下降1.4%，但较去年同期18.6亿美元仍成长27.2%。出货数据良好表明半导体行业热度依旧高涨。我们持续看好半导体板块的发展机会，国产半导体设备厂商有望在行业发展中显著受益，相关标的：北方华创等。