【川财研究】指数面临震荡，个股可能补涨

策略：指数面临震荡，个股可能补涨 

聚焦业绩主线，关注补涨逻辑。（1）个股仍相对低位，仍与指数背离，短期市场业绩仍是主线，关注补涨蓝筹和绩优个股。（2）短期新基金发行加速进一步加深了市场风格分化，低估值蓝筹仍是存量资金配置的主线，主要是几个方面：一是大金融中的保险和券商等补涨板块，业绩改善的确定性较高。二是交运、消费类、地产等低估值的补涨蓝筹板块，其中交运中的航空面临人民币升值、供给侧改革和春运旺季的利多；商贸、食品、纺织服装等消费类蓝筹业绩的稳定性和增长性均较高，食品和纺织服装面临消费旺季的推动；地产受益于部分城市放松限购、政府推动的租赁房建设、棚改等政策，尤其是龙头个股受益于集中度提升、销售同比增速持续上升。三是盈利确定性改善的周期板块，钢铁、煤炭等周期板块多数四季度业绩环比超预期增长，一季度盈利仍大概率维持，短期受益于年度业绩的发布；而石化板块中的油服和油气子板块受益于原油价格的上涨；短期均可以逢低布局。（3）短期市场风险偏好显著提升，叠加四季度创业板业绩环比增长个股上升以及乐视复牌利空情绪释放等，短期成长个股面临补涨的结构性行情；主要是传媒中的游戏和影视等子板块，业绩改善的确定性较高；此外芯片、5G和人工智能等政策支持方向中的低估值龙头个股也值得关注。（4）主题上，中短期内政策性主题仍是重点，土地流转、猪肉等农业相关主题短期在一号文件、通胀预期的刺激下也有望表现偏强。

宏观：高频实体经济数据显示原油价格仍有上行可能 
上游方面，OPEC减产执行率仍高，同时美国EIA原油库存已经连续第十周下滑。在全球经济复苏、美元持续弱势的大背景下，原油价格仍有进一步上涨的可能性。国内方面，东部大范围降雪加大了动力煤需求，但目前港口煤炭库存仍处高位，预计动力煤价格将以震荡为主。中游方面，本周主要钢材期货品种价格继续上扬，目前南方持续雨雪天气直接影响了钢材运输，在途钢材较多或许是本周钢材总库存继续下降的一个重要原因，同时短时间内钢价也因此获得进一步上行动力。下游方面，根据我们测算，地产销售大概率仍将在18年上半年维持下行趋势。而价格方面，本周猪肉价格上涨温和，但气候影响下农产品则上涨较快，预计可能对后续通胀形成一定压力。

建筑材料：水泥股业绩预告超预期

本周建材行业在水泥股拉动下小幅走强，沪深300指数涨2.23%，行业指数涨3.4%，板块涨幅排名第五。1月上旬开始，水泥股陆续发布2017年业绩预告，业绩表现略超市场预期。其中，行业龙头海螺水泥利润同比预期增长近90%，万年青利润预期增长120%，上峰水泥利润预期增长400%。业绩支撑下，水泥板块集体反弹，周度涨幅近5%。微观层面，水泥、玻璃等周期品价格仍季节性回落。但随着年关将近，现货跌势已在尾声。淡季库存水平决定春季反弹高度。截止1月底，全国水泥和玻璃库存水平均处于同期最低值，春季涨价高度可期。业绩安全垫叠加现货价格反弹，看好水泥玻璃板块春季反弹行情。相关标的包括：海螺水泥（600585）、万年青（000789）和旗滨集团（601636）。

交通运输：2017年12月航空运输保持快速增长 
本周，交运板块以上涨为主，除公交板块小幅跑输大盘，其余子板块均跑赢大盘。受益于供给侧改革和票价改革，航空指数继续领涨。月初，国家发改委、民航局发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》，《通知》进一步放宽了市场调节价航线的范围，并对每航季调整航线数量以及票价涨幅做了相关规定。此次航线放开力度较大，新增目录基本包含全部核心航线，一二线互飞航线放开共50条，占比16%；二线互飞航线放开共189条，占比62%。我们认为2020年航线市场化定价有望实现，2018-2020年航线票价放开有望加速推进。长期来看，在供给侧改革影响下，民航竞争结构将有较大改善，行业收益品质将有明显提升，尤其是在一线城市航线占比较高且拥有较多时刻资源的三大航，相关公司为中国国航、东方航空、南方航空。