【川财研究】世界银行调高中国GDP预期

宏观：资管增值税新规对固收委外业务产生了较大压力

今年年中，财政部发布56号文件，明确资管产品管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，并于2018 年1月1日起施行。面对资管增值税新规，金融机构多在进行着各个方面的准备调整，例如，不少金融机构已经对签订的合同进行了全面梳理和修订工作，同时着手调整相关产品净值核算模型等。总体而言，增值税的开征使得整个资管行业成本有所抬升。在新规下，多层嵌套产品面临着更大的税收压力，资管产品每多加一层嵌套就不得不多承担一次缴税义务，无形中打击了通道业务，可能使得通道业务进一步萎缩，而资金面的收紧将对债市整体形成压力。而从结构的角度看，短期内国债、地方债等具有免税优势的品种或将受到青睐，相对应的，信用债票息需要承担6%的税负，其吸引力则可能由于税负的原因而进一步遭到削弱。但站在长远发展的立场上，增值税对固收委外业务产生了较大压力，也可以看做金融去杠杆在税收领域的某种延续，有利于防范系统性金融风险。

银行：世界银行调高中国GDP预期

12月19日上证综指上涨0.88%，银行业板块上涨1.59%，在28个行业板块中涨幅排名第2。板块内个股全面上涨，涨幅前三的股票是张家港行、江阴银行、平安银行，涨幅分别为10%、5.9%、4.16%，涨幅靠后的股票为北京银行、杭州银行、华夏银行，跌幅分别为0.28%、0.35%、0.44%。今日板块上涨的主要原因是中国中央经济工作会议召开，会议回顾2017年中国经济的表现，并为2018年作出规划。国资委透露，今年来国企改革重点难点问题陆续取得突破，其中公司制改制全面提速，中央企业集团层面公司制改制方案已全部批复完毕，各省级国资委出资企业改制面达到95.8%。国有企业成功改制，有利于提高相关企业的营运效率，利好银行板块。

钢铁：12月上旬重点钢企粗钢日产量环比降0.9%

12月19日钢铁板块表现企稳。近期澳洲焦煤比较强势，带动国内焦煤上涨。目前国内焦化厂的炼焦方法较为成熟，已无进一步压缩主焦煤用量的空间，所以焦煤价格上涨将对焦炭利润造成直接影响，继而侵蚀钢铁利润。钢材库存拐点到来，库存止跌反弹，北方降温、需求淡季来临是钢材库存上升到的主要原因。河北、唐山钢厂高炉开工率持续降低，新一期分别报49.84%、42.68%，显示环保限产执行力度大。限产严格执行使得今年钢铁库存低于往年，或将加剧明年开春施工旺季到来时的钢材供需紧张局面。明年起我国将取消钢材出口关税，降低钢坯出口关税，将一定程度上扩宽螺纹钢市场，对螺纹钢价格起到一定支撑。现阶段继续推荐关注南方钢企，相关标的为*ST华菱(000932)、南钢股份(600282)、韶钢松山（000717）、新钢股份（600782）、三钢闽光（002110）。