【川财研究】权重股表现低迷，两市交投清淡
宏观策略
市场表现：权重股表现低迷，两市交投清淡
今日大盘延续弱势，沪指呈现四连跌，已跌破所有日线均线以及部分周均线，60周均线在3200-3250点对指数形成一定支撑，沪指收盘报3272.05点，下跌0.67%；深成指收盘报10801.25点，下跌1.01%。今日两市成交额不足3500亿元，创近5个月新低，近期市场缺乏主线领涨热点，前期涨幅较高的消费白马、大金融、周期股纷纷出现较大幅度回调，短期内市场人气走弱，两市交投清淡。几个主要指数中，创业板指收1776.99点，下跌0.41%，中小板指下跌1.35%，上证50下跌0.93%。从行业角度来看，国防军工集体拉升，上涨1.75%，周期股和消费白马股领跌，家电、采掘、钢铁跌幅居前，跌幅分别为2.22%、2.08%、1.90%。360概念、5G、区块链概念股表现相对较为活跃，涨幅高于1%。
短期展望：指数波动变大，关注换手率对市场风格的领先
上证指数自2016年7月底以来一直维持在在2%以下的低波动状态，在2016年底我们的报告《从波动率和资金集中度看市场拐点》提到，每一轮牛熊的转折点的显著特征就是波动率异动，结合资金集中度有以下的特征：牛市前期资金集中度缓慢上升到10%以上，进入牛市后资金分散度较大，资金集中度一般回落至5%到10%之间。15%是牛转熊的重要节点，此时是处于趋势转折的临界点，一般会面临调整的风险。从11月以来上证指数的周度波动率从1.07%上升到1.35%，资金集中度处于9%左右。结合指数的位置，目前处于风险释放期，但是同时我们应该注意到大小盘换手率比值通常对市场风格有一定的领先性。
公司动态
福星股份（000926）：从湖北到全国提速发展可期
福星股份是湖北省的旧改标杆企业，11月发布公告称，公司参与了长江新城黄陂区中南湖村的城中村改造项目，涉及土地面积约3000亩。根据公司测算南湖村城中村改造项目单位面积楼面成本不超过2500元/平米，江对岸的住宅项目销售均价12000元/平米，考虑建安成本公司毛利率水平也在40%以上，明显高于招拍挂获取土地的利润水平。同时，公司也在密切关注长江新城后续“城中村”改造项目。
2016年10月公司变更了经营范围，进一步加速摆脱旧有的低毛利金属业务，专注于地产业务。2017年公司货值较为充沛，在武汉市内多盘齐开，拥有稳定的销售基数，且公司项目基本上已经覆盖武汉市内重点区域，项目的利润率大体可以维持在30%左右，随着结算占比提升，将会提振地产业务的整体利润水平，预计全年业绩有望超过2016年的销售业绩。
2017年是公司全国化战略布局的重要一年。目前已切入中部经济区（武汉、岳阳）、京津冀（北京通州）、成渝经济区（成都）、珠三角经济区（深圳）、环渤海经济区（赤峰）等主要城市区圈区域，以点带面、全面发展。2017年新增土地储备284.52万平方米，公司已有的土地储备可满足公司未来4-5年的开发需要。公司正在跟踪地块涉及武汉、成都、深圳和广州，土地面积共计2626万平方米。此外，8月底公司修订了股权激励计划，行权条件要求未来三年公司净利润持续大幅增长，较好地捆绑管理层与公司股东利益，未来发展可期。
首次覆盖给予“增持”评级。2017年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润8.20亿元，同比增长22.70%，对应基本每股收益0.86元。我们预计2017-2019年公司主营业务收入分别为112.47、146.71、189.54亿元，净利润有望达到10.15、12.77、17.18亿元，EPS分别为 1.07、1.34、1.81元/股，对应PE分别为11.45、9.10、6.76倍，公司业绩稳定，未来几年锁定业绩高增长，具有较大的上升空间。
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