【川财研究】对欧洲央行的货币政策正常化进程要有耐心

宏观策略

            对欧洲央行的货币政策正常化进程要有耐心

欧央行10月议息会议决议符合市场预期。整体而言，欧央行此次议息会议决议符合市场预期。欧洲经济的确出现了好转，但经济复苏状况并没有好到需要在本月就做出大幅收紧货币政策的举措。正如欧央行主席德拉吉在议息会议之后的新闻发布会上所言，欧洲仍然需要宽松的货币政策，欧洲的经济扩张是稳固的，但欧洲央行的支持是经济保持扩张趋势的条件之一。就通胀而言，德拉吉表示，潜在通胀已经温和上行，但核心通胀仍未表现出令人信服的持续上行趋势。也就是说，欧洲的经济增长和通胀状况决定了欧央行没有理由也没有必要急切地退出量化宽松。此外，欧洲政治局势的敏感和脆弱是制约欧央行货币政策正常化进程的另一股重要力量。

美国和欧洲货币政策分化可能将持续很长时间，对欧央行的货币政策正常化进程要有耐心。从美国和欧洲最新的货币政策决议和立场来推断，美国和欧洲之间的货币政策分化很可能将持续很长时间，这一态势可能将缓和欧元的上涨，同时抑制美国收益率的过快上行。投资者对此要做好充分的准备，同时对欧央行彻底退出量化宽松要有足够的耐心。

行业热点

            食品饮料：茅台三季报业绩超预期 带动白酒板块大涨

今日食品饮料板块报收于13037.41，日涨幅2.27%，行业涨跌幅排名为1/28。涨幅前三的股票分别为贵州茅台、黑牛食品、安井食品，涨幅分别为6.97%、5.26%、4.56%。白酒板块大涨4.13%，主要是10月25日晚茅台发布三季报，增速超预期，营收和归属股东净利润同比增长均达到了60%，加之昨天整个白酒板块跌幅较大，今日开盘白酒上市公司在贵州茅台带动下，板块修复加业绩增长预期双驱动大幅上涨，午前虽略有小幅下调，但午后回升后整体走势平稳。近期板块受三季报业绩发布影响震荡较大，特别是龙头公司业绩变化影响板块的涨跌变化较大，故短期建议关注板块龙头业绩变化。

            银行:强监管传言刺激银行板块

银行板块的下跌原因主要有三个：1、市场行情上，上周银行板块逆势走强，导致本周银行板块有一定的回吐利润的压力；2、资金面上，流动性相对趋紧，货币市场利率多数上涨。受10月交税高峰期的影响，七日内，按逆回购口径计算，累计净投放8600亿；3、基本面上，针对有传言称“银行同业负债占比上限要从三分之一调整到25%”，央行表示，此消息不实。事实上，截止到2017年2季度，上市银行同业负债率（包括同业存单口径）平均为24.97%，低于传言中的25%。也引发了市场担忧。今早，十九届中央委员、银监会党委书记、主席郭树清主持召开银监会党委（扩大）会议，传达和学习贯彻党的十九大和十九届一中全会精神。郭树清强调，要引导银行业深入贯彻新发展理念，着力提高金融供给质量，积极服务深化供给侧结构性改革、创新型国家和开放型经济建设，要坚决防范和化解新形势下金融风险。把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，继续深入整治银行业市场乱象，积极稳妥处置重点风险，抓紧补齐监管制度短板，防止单体局部风险演化为系统性全局性风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。要深入推进新时代银行业改革开放。以完善银行治理结构为重点，理清股权关系，在保护投资者合法权益的同时，严肃整治部分股东“乱作为”行为，从体制机制上防止不正当关联交易和利益输送。坚持一视同仁、平等对待，稳步推进新时代中国特色社会主义背景下的银行业改革开放。长期来看，加强监管有利于银行发展。

热点新闻

德拉吉发布会要点：管委会在是否设定QE结束日期上存分歧，大多数委员支持开放性结局。

①如有需要，将扩大QE的规模，延长其期限②2017年年底通胀可能将暂时性下滑，核心通胀将在中期内逐步上升③管委会在是否设定QE结束日期上存分歧，大多数委员支持开放性结局④并未讨论缩减QE，只是降低了月度QE规模⑤目前利率水平将持续至QE结束后⑥经济增长前景的风险基本上得到平衡。（香港万得通讯社）

银监会：坚决防范和化解新形势下金融风险

10月26日上午，十九届中央委员、银监会党委书记、主席郭树清主持召开银监会党委（扩大）会议，传达和学习贯彻党的十九大和十九届一中全会精神,强调坚决防范和化解新形势下金融风险。要按照中央统一部署，在国务院金融稳定发展委员会领导下，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，继续深入整治银行业市场乱象，积极稳妥处置重点风险，抓紧补齐监管制度短板，防止单体局部风险演化为系统性全局性风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。（香港万得通讯社）