【川财研究】关注区域经济主题

宏观策略

关注区域经济主题

（1）上海自贸港主题发酵，区域经济再度成为市场热点。（2）区域经济规划是解决发展不平衡的抓手，亦是实现中国改革开放的杠杆。对内，京津冀（雄安）、粤港澳、上海自贸区等为重要发展战略；对外，一带一路是改革开放的门户。（3）区域经济主题的核心投资逻辑在于环保、绿色建设、地产和物流枢纽类公司：一是绿色智慧新城、优美生态环境和优质公共服务相关的环保和地下管廊类公司；二是绿色建设和绿色交通体系相关的建筑建材和地热资源开发类公司；三是贸易便利化措施进一步升级，打开新的服务贸易空间，物流枢纽类订单有望增加。相关领域技术领先、经验丰富的大型央企、地方国企和优质民营企业将受益。

行业热点

房地产：一线城市房价同比涨幅连续回落

一线城市房价同比涨幅连续12个月回落。9月份 70 个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格指数均环比上涨0.20%。9月份，一线城市新建商品住宅价格指数环比下降0.20%，二手住宅价格指数环比下降0.10%。北京、上海和广州新建商品住宅价格指数分别环比下降0.20%、0.10%和0.50%。深圳新建商品住宅价格指数分别环比持平。北京、上海和深圳三个一线城市9月二手住宅价格指数分别环比下降0.60%、0.10%和0.10%，广州8月二手住宅价格指数环比上涨0.2%。一线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅均连续12个月回落，9月份比8月份分别回落3.5和3.8个百分点。

二、三线城市房价涨势放缓。二线城市9月新建商品住宅价格指数环比上涨0.10%，二手住宅价格指数环比下降0.10%。三线城市新建商品住宅价格指数和二手住宅价格指数均环比上涨 0.30%。9月份70 个大中城市中25个城市新建商品住宅价格环比持平或下降；21个城市二手住宅价格环比持平或下降。值得注意的是，上半年二、三线城市房价涨幅较快，成为房价上涨领头羊。不过下半年二、三线城市房价涨幅出现放缓，其中二线城市9月商品住宅价格指数环比已经出现下降。二线城市新建商品住宅价格同比涨幅连续10个月回落，9月份比8月份回落2.2个百分点；二手住宅价格同比涨幅连续8个月回落，9月份比8月份回落1.8个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅连续2个月回落，9月份比8月份分别回落1.1和0.6个百分点。

龙头房企配置价值凸显。克而瑞数据显示，1-9月TOP100房企整体销售规模达到50046.2亿元，业绩同比增幅达到36.7%。各梯队房企的市场份额较2016年末继续提高，集中度进一步提升，TOP10房企的销售金额门槛首次超过千亿元，达到1010.3亿元。从2017年公布销售目标的房企来看，大部分企业目标完成率已超80%，整体完成情况较好，未来房企集中度不断上升，龙头房企的优势正逐步凸显。相关标的为万科A（000002）、招商蛇口（001979）、保利地产（600048）。

政策驱动估值重构，战略配置创新药标的

医药生物板块涨1.36%，行业涨幅排名第一。

从子板块看，医药商业领涨，我们认为主要因近期各省票制实施方案全部明确，后续将进入密集执行期，医药商业领域整合有望提速，市场预期转向乐观所致。今年年初以来受政策推进不及预期影响，医药商业上市公司整体业绩增长略低于市场预期，市场表现疲弱，涨幅有限，后续政策密集落地将对全国性或区域性医药商业龙头公司形成利好，有望带来相关公司业绩提速，值得关注。

从个股表现看，两办《创新意见》出台后，政策利好持续发酵，创新药相关标的连续走强。预计后续鼓励创新药械配套政策密集出台，有望带来创新药相关公司的估值重构，相关个股也凸显战略配置价值，特别是对于具有重磅创新药或优质仿制药布局的上市公司，以及在创新药研发链条中处于关键位置的CMO或CRO上市公司，值得进行重点配置。

热点新闻

杨伟民：38次中央深改组会议中20次讨论生态文明体制改革相关议题。10月23日下午三点，"践行绿色发展理念，建设美丽中国"记者招待会在北京梅地亚中心召开。中央财经领导小组办公室副主任杨伟民介绍践行绿色发展理念，建设美丽中国有关情况，并回答记者提问。杨伟民谈到，党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央高度重视生态文明体制改革，中央全面深化改革领导小组召开的38次会议当中，其中20次讨论了和生态文明体制改革相关的议题，研究了48项重大改革。（人民网）

央行：前三季度个人住房贷款余额21.1万亿。据央行最新发布的2017 年三季度金融机构贷款投向统计报告显示，9月末，人民币房地产贷款余额31.1万亿元，增速继续回落，个人住房贷款余额21.1万亿元，同比增长26.2%。（中证网）