【川财研究】关注盈利稳定与低估值行业

宏观策略
关注盈利稳定与低估值行业。（1）盈利增速回升的基础并不牢固，可能难以持续。中报盈利增速大幅好转，但毛利率的显著回升与收入下滑的组合显示成本端下滑是推动盈利改善的主要因素，而需求并未出现明显提升，创业板ROE依然低于主板。（2）杠杆迅速去化。两融余额已经从6月中旬的2.2万亿降到1万亿左右，杠杆去化迅速。而场外配资流出趋势未改。（3）政府维稳态度依然明显，但尖底反弹概率小。周小川表态股市已基本调整到位，一定程度上有助于稳定人民币资产预期；对期指限制、熔断机制等均体现政府维持稳定的态度。（4）震荡期关注盈利稳定的行业。中报显示纺织服装、医疗服务、传媒等业绩较为稳定，值得关注。

行业公司
谷歌发布第二代虚拟现实眼罩参数，低门槛推动虚拟现实普及。谷歌于9月6日发布了第二代虚拟现实眼罩的技术参数和图纸。与第一代相比，新版配置主要有三方面提升：1. 可适应6寸以内智能手机，第一代只能适应5.2寸以内手机；2.采用电容按钮技术，可适应所有的电容屏幕智能机；3. 折叠仅需要三步，并可迅速还原成便携模式。新版眼罩全套装配仅包括几块硬纸板、透镜、磁铁、橡皮筋，除手机外部件不超过20美元，价格不到三星Gear VR的1/10，而Gear VR仅能与Galaxy Note 4或高端安卓智能手机兼容。在虚拟现实内容严重不足的现实条件下，高配置产品应用场景有限、性价比偏低，短期内消费者接受度较低，谷歌的低门槛策略有助于推动虚拟现实的迅速普及。