【川财研究】黄金在中长期内处于下行阶段
宏观策略
黄金在中长期内处于下行阶段，投资者需慎选避险资产。（1）股市的剧烈调整使得金融市场的流动性受到一定冲击，投资者避险情绪提升的同时，一定程度上影响了市场对于中国经济企稳的正面预期；（2）受到中国以及其他新兴市场国家经济走势弱预期的影响，大宗商品走势低迷、全球通缩压力较大，黄金在这种情况下下跌风险较大；（3）美联储的加息预期下，美元走势强劲，压制黄金价格反弹；（4）伊朗石油重新出口以及美国页岩油增量可能使得整体原油供给超过需求，带来价格上的下探，对与其正相关的黄金产生拖累效应。因此，我们认为黄金价格仍处于中长期下行阶段，投资者需慎选避险资产。
行业公司
怡亚通（002183.SZ，买入）——安全边际附近开始长线布局：（1）怡亚通商业生态圈是以380平台为核心的增值服务闭环：怡亚通商业生态圈可概括为“3+5生态战略”，“3”即是宇商网、云微店和和乐店；“5”即是线下采购/分销平台、零售平台、O2O金融、终端传媒及其他增值服务，380平台为核心基石。（2）中国最大的线下分销/零售联盟为投资价值之根本，规模和线下渠道的唯一性为护城河。（3）安全边际的来源为已有成熟商业模式估值之加总。（4）安全边际为624亿市值，我们测算2015年380平台估值450亿，O2O金融估值23亿，终端传媒估值101亿，供应链金融估值50亿，加总得出安全边际为624亿，建议于回档时长线布局。
黄金在中长期内处于下行阶段，投资者需慎选避险资产。（1）股市的剧烈调整使得金融市场的流动性受到一定冲击，投资者避险情绪提升的同时，一定程度上影响了市场对于中国经济企稳的正面预期；（2）受到中国以及其他新兴市场国家经济走势弱预期的影响，大宗商品走势低迷、全球通缩压力较大，黄金在这种情况下下跌风险较大；（3）美联储的加息预期下，美元走势强劲，压制黄金价格反弹；（4）伊朗石油重新出口以及美国页岩油增量可能使得整体原油供给超过需求，带来价格上的下探，对与其正相关的黄金产生拖累效应。因此，我们认为黄金价格仍处于中长期下行阶段，投资者需慎选避险资产。
行业公司
怡亚通（002183.SZ，买入）——安全边际附近开始长线布局：（1）怡亚通商业生态圈是以380平台为核心的增值服务闭环：怡亚通商业生态圈可概括为“3+5生态战略”，“3”即是宇商网、云微店和和乐店；“5”即是线下采购/分销平台、零售平台、O2O金融、终端传媒及其他增值服务，380平台为核心基石。（2）中国最大的线下分销/零售联盟为投资价值之根本，规模和线下渠道的唯一性为护城河。（3）安全边际的来源为已有成熟商业模式估值之加总。（4）安全边际为624亿市值，我们测算2015年380平台估值450亿，O2O金融估值23亿，终端传媒估值101亿，供应链金融估值50亿，加总得出安全边际为624亿，建议于回档时长线布局。