【川财研究】希腊救助达成协议，但危机并未消除

宏观策略

希腊救助达成协议，但危机并未消除。（1）下周三之前希腊局面仍难尘埃落定。欧元区领导人就希腊第三轮救助达成“全体一致”意见，但在本月22日之前，所达成的协议仍需要议会通过；各债权国也需要议会通过救助协议，目前仍面临不确定性。（2）欧元仍存在走弱可能。希腊达成协议后，欧元短暂上涨后随即回落。若下周三希腊危机彻底解决，市场风险偏好回升，欧元融资套利交易有望再度增加，从而对其构成拖累；而若协议未获得通过，欧元资产仍将遭受拖累。总体来看，欧元小幅上升并不持续，后期欧元仍面临走弱的压力。

行业公司
低估值、业绩稳定，推荐华鲁恒升。公司以煤为龙头，发展循环经济多产品经营，具有很强的成本和规模优势。公司的合成气能力达到规模效应后，新增经营品种所带来的边际贡献远大于边际成本。公司目前拥有合成气能力约200万吨，仍有一套小装置进行改造，预计2016年底前具备300万吨合成气能力。从目前公司所经营的品种来说，主要是尿素（180万吨）、醋酸（50万吨）、多元醇（20万吨）、DMF及下游（25万吨）、己二酸（16万吨）等。我们认为公司具备很高的安全边际，无论从PE还是PB的角度，都极为低估；而二季度起尿素价格持续上涨，为公司业绩向上带来了弹性。
力源信息（300184.SZ，买入）预计2015年上半年归属于上市公司股东的净利润同比上升103.56%-129.00%，主要原因是:1、与去年同期相比，公司合并范围增加控股子公司深圳市鼎芯无限科技有限公司（持股比例65%）；2、预计非经常性损益对公司净利润的影响额约为478.52万元。