【川财研究】股市风险蔓延，债券成短期避风港
宏观策略
股市风险蔓延，债券成短期避风港。（1）股市危机加剧，现货、股指期货均受重创；（2）风险向其他资产加速传导，人民币汇率以及铁矿石、螺纹钢等相关大宗商品均受到负面冲击大幅下跌，我国经济复苏预期受冲击。（3）希腊公投及伊朗核谈判问题持续发酵影响全球风险资产大幅走弱，构成极不稳定的外围环境；（4）避险情绪及弱经济预期下，债市避风港效应显现，目前利率期限结构陡峭，继续提示中长期利率债及高等级信用债交易性机会。
行业公司
关注成份股中滞胀的食品饮料股，如贵州茅台（600519.SH，未评级）和伊利股份（600887.SH，未评级）：近期大盘重挫，然自上周末中国政府表示将出手救市以来，以上证50为代表的ETF持续录得正收益（50ETF在7.6和7.7两个交易日累计涨幅8.2%），建议关注50ETF中滞胀的食品饮料成份股，如贵州茅台（7.6和7.7两个交易日累计跌幅2.3%），目前股价对应2015年和2016年市场平均预估PE分别为16.8倍和15.2倍，为历史合理区间；伊利股份（7.6和7.7两个交易日累计涨幅2.6%），目前股价对应2015年和2016年市场平均预估PE分别为19.8倍和16.4倍，为历史合理区间。
股市风险蔓延，债券成短期避风港。（1）股市危机加剧，现货、股指期货均受重创；（2）风险向其他资产加速传导，人民币汇率以及铁矿石、螺纹钢等相关大宗商品均受到负面冲击大幅下跌，我国经济复苏预期受冲击。（3）希腊公投及伊朗核谈判问题持续发酵影响全球风险资产大幅走弱，构成极不稳定的外围环境；（4）避险情绪及弱经济预期下，债市避风港效应显现，目前利率期限结构陡峭，继续提示中长期利率债及高等级信用债交易性机会。
行业公司
关注成份股中滞胀的食品饮料股，如贵州茅台（600519.SH，未评级）和伊利股份（600887.SH，未评级）：近期大盘重挫，然自上周末中国政府表示将出手救市以来，以上证50为代表的ETF持续录得正收益（50ETF在7.6和7.7两个交易日累计涨幅8.2%），建议关注50ETF中滞胀的食品饮料成份股，如贵州茅台（7.6和7.7两个交易日累计跌幅2.3%），目前股价对应2015年和2016年市场平均预估PE分别为16.8倍和15.2倍，为历史合理区间；伊利股份（7.6和7.7两个交易日累计涨幅2.6%），目前股价对应2015年和2016年市场平均预估PE分别为19.8倍和16.4倍，为历史合理区间。