港股通实战：交易与结算

香港股票市场的交易时间、交易规则和内地差异较多，投资者该注意哪些事项？港股通的结算交收、换汇又是怎样安排的？相信您在本章内容中都可以找到相应答案。

2.1  港股通的交易

2.1.1        港股通交易日是如何安排的？

    港股通将仅在深港两地均为交易日并且能够满足结算安排时开通。具体交易安排，将由深交所证券交易服务公司在其指定网站对市场公布。深港通开通当年的交易日安排将在开通前向市场公布。

    如果发生深交所证券交易服务公司认定的特殊情形，导致或者可能导致港股通交易无法正常进行的，那么深交所证券交易服务公司可以调整港股通交易日并向市场公布。

2.1.2        香港市场的半日市是什么，港股通交易如何安排？

如果圣诞前夕（12月24日）、新年前夕（12月31日）及农历新年前夕（农历腊月最后一天）为交易日，则香港市场将没有延续早市及午市交易，上述日期为半日市。如果该日为港股通交易日，那么该日的港股通交易也没有午市交易，具体交易时间请参考:

交易时段	交易时间
开市前时段	9：00-9：30
早市	9：30-12：00
收市竞价交易时段 （仅适用于收市竞价交易时段证券）
--参考价定价	12：00-12：01
--输入买卖盘	12：01-12：06
--不可取消	12：06-12：08
--随机收市	12：08-12：10

 

2.1.3        港股通股票的交易时间是如何规定的？

投资者买卖港股通股票的交易时间应遵守联交所规定，即交易日的9:00至9:30为开市前时段（集合竞价），其中9:00至9:15接受竞价限价盘申报；9:30至12:00及13:00至16:00为持续交易时段（连续竞价），接受增强限价盘申报；16:00-16:10为收市竞价交易时段（于16:08-16:10之间随机收市），16:01开始接受竞价限价盘申报。撤单时间为9:00-9:15；9:30-12:00；12:30-16:00；16:01-16:06。

港股通交易时间
开市前时段： 上午9:00-9:30	输入买卖盘时段：9:00-9:15 港股通投资者可通过竞价限价盘申报，并且其间仅能撤销订单而不可以修改订单
持续交易时段： 9:30-12:00 13:00-16:00	港股通投资者可通过增强限价盘在该时段申报或撤销申报，但不得修改订单
	港股通投资者可在12:30-13:00撤销上午未成交的申报
收市竞价时段： 16:00-16:01     16:01-16:06     16:06-16:08 (16:08-16:10为随机收市时间)	计算及公布参考价； 不得输入、取消及更改买卖盘； 系统自动带入符合价格限制的买卖盘。仅适用于收市竞价交易时段证券 可输入、取消买卖盘 港股通投资者仅可输入竞价限价盘 输入价格限制范围为参考价的±5% 可输入，但不得取消买卖盘 港股通投资者仅可输入竞价限价盘 输入价格限制范围为于16：06所录得的最低沽盘价与最高买盘价之间 于16：08至16:10 之间随机收市，所有收市竞价交易时段证券将于同一时间收市

 

2.1.4        什么是联交所开市前时段？

开市前时段是在早上开市前增设的交易时间。交易所参与者可在该段时间将买卖盘输入交易系统作单一价格竞价。

在开市前时段，买卖盘积累到一段时间后，会在预先设定的对盘时段中对盘。也就是买卖盘会以买卖盘类别、价格及时间等优先次序按“最终参考平衡价格”顺序对盘。

在开市前时段，交易系统只接受输入“竞价盘”及“竞价限价盘”指令。输入交易系统的买卖盘价格不可大于上日收盘价或按盘价（最近参考平衡价）9倍或以上及少于九分之一或以下，每个买卖盘不得超过3,000手股份。

开市前时段又分为以下的交易时段：

时段	时间	交易规则
输入买卖盘时段	上午9:00至上午9:15	只接受竞价盘及竞价限价盘输入 注：港股通投资者只可以输入竞价限价盘，并且其间仅能撤销订单而不可以修改订单。
对盘前时段	上午9:15至上午9:20	只接受竞价盘，投资者不得在交易系统内更改及取消买卖盘 注：港股通投资者不能输入“竞价盘”，因此，不可以在9:15-9:20之间输入、修改及取消订单。
对盘时段	上午9:20至上午9:28	1、投资者不得在交易系统内输入、更改及取消买卖盘； 2、已经存在的买卖盘会以买卖盘类别(以竞价盘为先)、价格及时间等优先次序对盘； 3、在此时段确定每一只证券的最终参考平衡价格（即开盘价）。
暂停时段	上午9:28至上午9:30	至早上9:30持续交易时段开始前，不能将买卖盘传递至联交所的交易系统。

投资者可以通过港交所网站“市场运作”项下的“证券交易运作”内“交易机制”栏目，了解更详细的交易规则与机制。

http://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.hkex.com.hk/chi/market/sec_tradinfra/tradmech_c.htm

2.1.5        港股交易的开市价如何确定？

    在开市前时段，买卖盘以买卖盘类别、价格及时间等优先次序（竞价盘享有优先的对盘次序），按“最终参考平衡价”顺序对盘，“最终参考平衡价”即为开市价。若开市前时段未产生对盘价格的，以当日第一笔成交价格作为开市价。

一般而言，参考平衡价格必须是介乎最高买盘价及最低卖盘价之间(包括该两个价格)的其中一个买盘价或卖盘价，并达致最多的配对股数：

例子

以下表格列出在对盘时段开始时在买卖盘记录的所有买卖盘,按配对的优先次序排列。

买盘				卖盘
交易商	时间	股数	价格（港元）	价格（港元）	股数	时间	交易商
A	09:05	2,000	竞价盘	31.90	2,000	09:01	P
B	09:00	1,000	32.00	31.90	8,000	09:10	Q
C	09:11	8,000	32.00	32.00	10,000	09:05	M
D	09:02	6,000	31.90	32.00	4,000	09:13	N
E	09:10	3,000	31.90	32.00	2,000	09:14	O
F	09:14	2,000	31.90	32.10	6,000	09:12	K
G	09:13	2,000	31.80	32.10	2,000	09:13	L
				32.20	4,000	09:01	H
				32.20	2,000	09:08	I
				32.20	1,000	09:12	J

参考平衡价格（港元）	累积买盘股数	累积卖盘股数	配对股数
32.00	11,000	26,000	11,000

 

2.1.6        联交所的持续交易时段是怎样规定的？

每个全日交易日的上午9:30至中午12:00以及下午13:00至16:00是联交所的持续交易时段。

在持续交易时段,一方面,交易系统会按照价格优先、时间优先的原则成交；另一方面,交易系统只接受“限价盘”、“增强限价盘”及“特别限价盘”。注：港股通投资者在持续交易时段内只可输入“增强限价盘”。

在此时段,输入交易系统的买卖盘价格不可偏离[a1] 按盘价（最近参考价）9倍或以上及少于九分之一或以下。同时,每个买卖盘的数量不得超过3,000手股份。

2.1.7        什么是收市竞价交易时段,港股通投资者如何参与收市竞价交易？

收市竞价交易时段首阶段已于2016年7月25日推出。由此日起，每全日交易日下午 4：00-4：10为收市竞价交易时段。现阶段仅涵盖恒生综合大型股指数及恒生综合中型股指数的所有成份股、有相应 A 股在中国内地交易所上市的 H 股及所有交易所买卖基金（后者港股通暂不适用）。下阶段的收市竞价交易时段在首阶段的检讨完成后，再适时公布推行。详情投资者可参阅http://www.hkex.com.hk/cas/sc/index.htm。

港股通投资者可在参考价定价时段之后,采用“竞价限价盘”的申报方式参与收市竞价交易。

收市竞价交易时段,包括四个时段:参考价定价时段、输入买卖盘时段、不可取消时段及随机收市时段。

（1）参考价定价时段确定参考价，参考价使用现行计算收市价的方法厘定,即由15:59:00开始每隔15秒录取股份按盘价一次,共摄取五个按盘价,然后取其中位数,例子如下:

摄取	时间	按盘价（港元）
第一个	15:59:00	131.50元
第二个	15:59:15	131.50元
第三个	15:59:30	131.40元
第四个	15:59:45	131.40元
第五个	16:00:00	131.30元

由15:59:00开始每隔15秒摄取股份按盘价一次，共摄取五个按盘价。中位数（即按大小排位第三的价格，在上述例子中为131.40元）将作为参考价。

（2）输入买卖盘时段：价格限制定为参考价的±5%。价格在允许价格限制内的未完成买卖盘（即买盘等于或低于价格上限及卖盘等于或高于价格下限），包括卖空盘和庄家盘,将由持续交易时段自动转入收市竞价交易时段。所有此类买卖盘将会被系统视为竞价限价盘。

竞价盘及价格在参考价±5%范围内的竞价限价盘可由输入买卖盘时段起开始输入。在收市竞价交易时段输入,而价格超出价格限制范围的竞价限价盘,将会被系统拒绝。

（3）不可取消时段及随即收市时段:价格限制范围将可再收紧,定于16:06输入买卖盘时段结束时的最低沽盘价与最高买盘价之间。此价格限制在整个不可取消时段及随机收市时段期间将维持不变。

在不可取消时段及随机收市时段,新输入的竞价限价盘价格必须在第二阶段价格限制范围之间,其间不得修改或取消买卖盘。

如果在16:06 输入买卖盘时段结束时只有买盘或只有卖盘（或两者均无存在），或最低沽盘价（最高买盘价）高于（低于）参考价的±5%，则不可取消时段及随机收市时段价格限制将定为参考价的±5%（即与输入买卖盘时段相同）。

收市竞价交易时段只可输入竞价盘（深港通投资者不适用）及竞价限价盘,而这两类买卖盘只可于16:01（输入买卖盘时段开始）开始输入。所有其他买卖盘类别如限价盘/增强限价盘/特别限价盘/碎股/特别买卖单位均不会受理。而港股通投资者可在参考价定价时段之后,采用“竞价限价盘”的申报方式参与收市竞价交易。

24个价位规则不适用于收市竞价交易时段,但9倍价格规则如常适用于收市竞价交易时段输入的竞价限价盘。（报价规则具体内容请见本指南“港股通股票的买卖盘报价规则及价位表是怎样的”）[a2] 

2.1.8        港股交易的收市价如何确定？

在随机收市时段过后,所有收市竞价交易证券会按最终参考平衡价格配对买卖盘。

参考平衡价格是介乎最高买盘价与最低沽盘价之间,用以配对时可以达成最高交易股的价格。在决定最高交易股数时,竞价盘及竞价限价盘的交易股数均会被考虑在内。

倘若收市竞价交易时段没有确立最终参考平衡价格,参考价将当作最终参考平衡价格用以配对买卖盘,并将成为收市竞价证券的收市价。买卖盘会以买卖盘类别、价格及时间等优先次序对盘（竞价盘享有较优先的对盘次序）。

对非收市竞价交易证券，港股收市价按照持续交易时段最后一分钟内5个按盘价的中位数计算，系统由15:59:00开始每隔15秒录取股份按盘价一次,共摄取五个按盘价,然后取其中位数,确定为收市价。

2.1.9        港股通股票的买卖盘报价规则及价位表是怎样的？

每个交易日首个输入交易系统的买盘和卖盘,是受一套开市报价规则所监管的。按照此规则,开市前时段内做出的开始报价不得偏离上个交易日的收市价（如有）的9倍或以上,也不得低于上个交易日的收市价（如有）九分之一或以下。有关开市报价的详情,投资者可以登录联交所网站,在“规则与监管”栏目下的“交易规则”选项中参阅《交易所规则》第503条了解。

http://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.hkex.com.hk/chi/rulesreg/traderules/sehk/exrule_c.htm

在持续交易时段,如果首个挂牌是买盘,那么其价格必须高于或者等于上个交易日收市价下24个价位的价格。如果首个挂盘为卖盘,那么其价格必须低于或者等于上个交易日收市价格之上24个价位的价格。此外,无论是买盘或卖盘,首个挂盘在任何情况下都不得偏离上个交易日收市价9倍或以上,也不得低于九分之一或以下。这里的“价位”是指证券交易可允许的最小价格变动单位。

非首个输入交易系统的买盘或卖盘报价规则为:买盘或卖盘的价格不得偏离按盘价9倍或以上,也不得低于九分之一或以下。相关价位见下表（投资者可以参阅《交易所规则》附表二,非开市买卖盘的报价规则可参考《交易所规则》第505条至第507A条）。

每只股票的价位,视其股价而定。以下是证券（债券除外）的价位表:

证券价格（港元）			最低上落价位（港元）
由	0.01至	0.25	0.001
高于	0.25至	0.50	0.005
高于	0.50至	10.00	0.010
高于	10.00至	20.00	0.020
高于	20.00至	100.00	0.050
高于	100.00至	200.00	0.100
高于	200.00至	500.00	0.200
高于	500.00至	1,000.00	0.500
高于	1,000.00至	2,000.00	1.000
高于	2,000.00至	5,000.00	2.000
高于	5,000.00至	9,995.00	5.000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

报价规则一般不适用于竞价限价盘,但是竞价限价买盘或竞价限价卖盘的价格也不得偏离按盘价9倍或以上,也不得低于按盘价九分之一或以下。

收市竞价交易时段包括两个阶段的价格限制，以控制由持续交易时段转入收市竞价交易时段或在收市竞价交易时段新输入的限价盘价格。

	适用时段	价格限制范围
第一阶段	输入买卖盘时段	参考价的±5%
第二阶段	不可取消时段 随机收市时段	16:06输入买卖盘时段结束时录得的最低沽盘价与最高买盘价之间

第一阶段价格限制:适用于输入买卖盘时段

价格限制定为参考价的±5%。

价格在允许价格限制内的未完成买卖盘（即买盘等于或低于价格上限及卖盘等于或高于价格下限），包括卖空盘和庄家盘,将由持续交易时段自动转入收市竞价交易时段。所有此类买卖盘将会被系统视为竞价限价盘。

竞价盘及价格在参考价±5%范围内的竞价限价盘可由输入买卖盘时段起开始输入。在收市竞价交易时段输入,而价格超出价格限制范围的竞价限价盘,将会被系统拒绝。

第二阶段价格限制：适用于16:06至16:10的不可取消时段及随机收市时段

详细的价格限制范围请参考本指南“什么是收市竞价交易时段,港股通投资者如何参与收市竞价交易？”相关内容。

2.1.10    港股通投资者是否可以修改订单？

投资者的港股通订单如果已经申报的,不得更改申报价格或数量,但在联交所允许撤销申报的时段内,未成交的申报可以撤销。

联交所市场允许港股通投资者撤销申报的时段包括,交易日开市前时段的9:00-9:15（即输入买卖盘时段）、9:30-12:00（持续交易时段）、13:00-16:00（持续交易时段）和16:01-16:06（收市竞价交易时段）。此外,港股通投资者可以在12:30-13:00的时段内撤销上午未成交的买卖盘申报。

2.1.11    台风及黑色暴雨警告如何影响港股通交易？

由于地处台风和暴雨的多发地,香港市场在处理恶劣天气对交易的影响上形成一套既定的做法,即按照八号及以上台风和黑色暴雨警告（以下统称“警报”）,发出时间为开市前时段之前、开市前时段期间、持续交易时段期间以及收市竞价交易时段期间等四个不同时段，分别作不同的应对措施。具体安排如下:

情境	安排
若八号或更高风球于午市时间内15:45之前（全日交易日）或11:45分之前（半日交易日）悬挂	Ÿ   交易活动在风球悬挂后15分钟停止 Ÿ   该日不进行收市竞价交易
若八号或更高风球于午市时间内15:45或之后（全日交易日）或11:45或之后（半日交易日）悬挂	Ÿ   余下的持续交易时段及收市竞价交易将继续进行至完结

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.1.12    联交所的买卖盘“竞价限价盘”和“增强限价盘”有何特点？

竞价限价盘是有指定价格的买卖盘,适用于开市前时段及收市竞价交易时段。指定价格应等于最终参考平衡价格或者较最终参考平衡价格更具有竞争力的竞价限价盘（也就是指定价格等于或高于最终参考平衡价格的买盘,或者指定价格等于或低于最终参考平衡价格的卖盘）或者可按照最终参考平衡价格进行对盘,取决于交易对手方是否有足够可以配对的买卖盘。竞价限价盘会根据价格及时间优先次序按最终参考平衡价格顺序对盘。在开市前时段结束后,任何未完成而输入价不偏离按盘价9倍或以上,也不低于按盘价九分之一或以下的竞价限价盘,都将自动转至持续交易时段,并且均被视为限价盘存于所输入价格的轮候队伍中。

增强限价盘适用于持续交易时段,投资者可以其指定或者更优的价格买入或卖出股票。增强限价盘可以同时与10条轮候队伍进行配对,也就是输入卖盘可以较最佳买盘价低9个价位,输入买盘可以较最佳卖盘价高9个价位。在充分征求投资者意愿后将按此前输入的指定限价转为一般限价盘,存于所输入价格的轮候队伍中。而在收市竞价交易时段开始时，系统里所有未成交而符合价格限制的限价盘及增强限价盘也会被视为竞价限价盘，自动转至收市竞价交易时段。

2.1.13    港股通股票交易以“手”为买卖单位,1手的股数是多少？

“手”是香港证券市场术语,即一个买卖单位。不同于内地市场每买卖单位为100股,在香港,每只上市证券的买卖单位由各上市公司自行决定。投资者如果想查阅每只证券的买卖单位,那么可以登录港交所网站,在“投资服务中心”栏目内,选择“公司/证券资料”,输入股份代号或上市公司名称以查询。

http://sc.hkex.com.hk/gb/www.hkex.com.hk/chi/invest/company/profilemenu_page_c.asp

2.1.14    港股交易最大手数是如何规定的？

港股交易每个买卖盘最大为3,000手,同时,最大股数限制是99,999,999股。由于港股的每手股数是由上市公司决定,因此,理论上可能出现因某公司每手股数过大使得在未达到3,000手的情况下就达到99,999,999股的上限规定。可以说,港股交易的最大交易手数以99,999,999股数除以每手股数，或3,000手中的较小者为准。

2.1.15    港股通股票以“手”为买卖单位,少于1手的“碎股”如何进行交易？

少于一个完整买卖单位(即完整1手)的证券,香港市场称之为“碎股”(内地称“零股”)。联交所的交易系统不会为碎股进行自动对盘交易,但是系统内设有“碎股/特别买卖单位市场”供投资者进行碎股交易。交易所参与者可在交易系统的指定版页挂出碎股买卖盘,供参与者自行挂盘配对。通常,碎股市场股份价格会略差于完整买卖单位市场中同一股份的价格。参与深港通业务的内地投资者只能在碎股市场卖出碎股,不能买入。

价格低于港币0.01元的证券即使属于完整的1手,但是因为价格已低于完整买卖单位市场中的交易最低价,也可在“碎股/特别买卖单位市场”交易。举个例子,如果一只股票的按盘价已低至港币0.01元,那么在碎股市场输入的买卖价仍然可以低至系统设定的最低输入价的港币0.001元。不过,当一只股票的按盘价已低至港币0.01元,那么有关证券的输入价同样不得偏离按盘价9倍或以上。

为提高市场透明度,联交所会同时发布碎股/特别买卖单位市场的实时资料予资讯供应商。

2.1.16    什么是市场波动调节机制？

由2016年8月22日起,当个别适用股票在短时间内剧烈波动时,市场波动调节机制（下称“市调机制”）将被触发,为市场提供5分钟冷静期。适用股票涵盖恒生指数及恒生国企指数成份股。市调机制有助提醒市场个别股份的价格大幅变动，让参与者于短暂冷静期内重新评估其策略和持仓,并作出投资决策。此机制不会暂停交易,也并非用来限制个股每日的价格波幅：

1、市调机制监测仅适用于持续交易时段整数买卖单位的买卖盘输入。市调机制不会于开市前时段及收市竞价交易时段、早市及午市的首15分钟及午市的最后15分钟触发。

2、在持续交易时段中,每只受市调机制限制的产品（市调机制产品）均按动态价格限制受到监测,有关价格限制为5分钟前最后一次交易价格的±10%。

3、一旦股票价格超出5分钟前最后一次交易价格的±10%,市调机制将被触发,并随即开始5分钟的冷静期。冷静期内交易仍然可在触发时5分钟前最后一次交易价格的±10%范围内继续进行。

4、就每个市调机制产品而言,于单一交易时段（早市和午市为两节交易时段）内最多可以触发一次市调机制。

5、冷静期后，触发市调机制的股份将恢复无限制的正常交易。该股份在同一交易时段内不再受市调机制监测。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.1.17    港股通买卖港股有前端监控吗？

证券公司将依照现行A股市场惯例，对买卖港股通实行“前端监控”。投资者卖出证券时，如果其证券账户余额不足，证券公司将限制卖出，投资者卖出失败。投资者买入证券时，如果其资金账户可用余额不足，证券公司将限制买入，投资者买入失败。