融资融券案例篇

1、保证金计算

例：某投资者信用账户内有现金10万元和5000股深发展，深发展市值20元/股，折算率为80%。此时该客户保证金为多少？

答：保证金金额=现金+可充抵保证金证券×保证金折算率

=10万×100%+5000×20×80%

              =18万元

 

2、可融资买入金额计算

例：某投资者信用账户内有现金1万元和5000股万科，万科市值10元/股，折算率为70%。此时万科投资者拟向证券公司融资买入深发展（折算率为80%），深发展市价20元，融资买入保证金比例70%。此时该投资者可融资买入深发展多少股？

答：融资保证金比例=1+50%-标的证券折算率=1+50%-80%=70%

可融资买入金额=保证金金额÷融资买入标的证券保证金比例

=（10000×100%+5000×10×70%）÷70%

=45000÷70%

≈64285元

    可买入深发展股数=64285÷20≈3200股

 

3、保证金可用余额计算

例：某投资者信用账户内有现金30万元，融资买入股票万科，数量2万股，价格10元，股票万科折算率70%；融券卖出股票深发展，数量1万股，价格20元，股票深发展折算率80%。

答：万科融资保证金比例=1+50%-70%=80%

深发展融券保证金比例=1+50%-80%=70%

保证金可用余额＝现金+∑（充抵保证金的证券市值×折算率）+∑［（融资买入证券市值－融资买入金额）×折算率］＋∑［（融券卖出金额－融券卖出证券市值）×折算率］－∑融券卖出金额－∑融资买入证券金额×融资保证金比例－∑融券卖出证券市值×融券保证金比例－利息及费用= 30万+20万-20万-2万×10×80%-1万×20×70%=0

（1）如万科价格不变，深发展由20元上涨到25元时：

保证金可用余额=30万+20万+（1万×20-1万×25）×1-20万-2万×10×80%-1万×25×70%= -8.5万

（2）如深发展价格不变，万科由10元上涨到15元时：

保证金可用余额=30万+20万+（2万×15-2万×10）×70%-20万-2万×10×0.8-1万×20×70%=7万

如继续买入万科，可融资金额为7万÷80%=8.75万元

如继续卖出深发展，可融券金额为7万÷70%=10万元

（3）万科由10元上涨到15元，深发展由20元上涨到25元时：

 保证金可用余额=30万+20万+（2万×15-2万×10）×70%+（1万×20-1万×25）×1-20万-2万×10×80%-1万×25×70%=-1.5万

 

4、维持担保比例计算

例：某投资者信用账户内有现金10万元，融资买入股票万科，数量1万股，价格10元；融券卖出股票深发展，数量0.5万股，价格20元。

答：信用账户内现金=10万元+0.5万×20元=20万元

融资买入金额=1万×10元=10万元

维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）÷(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价＋利息及费用)=（20万+1万×10）÷（10万+0.5万×20元）=150%

（1）维持担保比例降低

1）当万科价格不变，深发展上涨到25元时：

维持担保比例=（20万+1万×10）÷（10万+0.5万×25）=133%

2）当万科下跌到8元，深发展上涨到25元：

维持担保比例=（20万+1万×8）÷（10万+0.5万×25）=124%

（2）维持担保比例升高

1）当万科上涨到15元，深发展价格不变时：

维持担保比例=（20万+1万×15）÷（10万+0.5万×20）=175%

2）当万科上涨到15元，深发展下跌到15元时：

维持担保比例=（20万+1万×15）÷（10万+0.5万×15）=200%

3）当万科、深发展价格均不变，用现金偿还8万元融资（或买券还券市值8万元）时：

维持担保比例=（20万-8万+1万×10）÷（10万+0.5万×20-8万）=183%

 

5、综合案例

某机构投资者要做融资融券交易，经过证券公司资格审核后开立信用资金账户和信用证券账户，并向信用证券账户中转入浦发银行50万股；向信用资金账户转入资金500万元。

假设：某证券公司规定授信时的保证金比例为50%，最低维持担保比例为130%；证券交易所公布的浦发银行折算率为70%，证券公司对折算比率不做调整，计算中融资融券的利息和费用忽略不计。

 

1）授信

授信时，担保品的折算价值计算见表1。

表1：担保品的折算价值

融资保证金比例=保证金/融资买入证券数量*买入价格*100%>50%

融券保证金比例=保证金/融券卖出证券数量*卖出价格*100%>50%

根据以上公式进行计算：授信额度不超过1700万元。

2）发生交易

（1）假设客户以40元的价格融资买入中兴通讯25万股。

执行该笔交易前，保证金可用余额为850万元。

执行该笔交易后保证金可用余额计算如表2所示。

表2：执行交易后保证金可用余额的计算

此时账户的维持担保率为：

维持担保率=（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资金额+融券卖出证券数量×当时市价+利息及费用总和）=（500+50×10+40×25）/（1000+0+0）=2000/1000=200%

（2）假设以自有资金500万元，以5元/股的价格买入宝钢100万股，买入后保证金可用余额计算如表3所示。

表3：买入后保证金可用余额的计算

此时账户的维持担保率为：

维持担保率=（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资金额+融券卖出证券数量×当时市价+利息及费用总和）=（50×10+40×25+5×100）/（1000+0+0）=2000/1000=200%

（3）假设客户以10元价格，融券深发展40万股卖出，卖出后后保证金可用余额计算如表4所示。

表4：卖出后保证金可用余额的计算

卖出后，账户维持担保比例=（400+50×10+5×100+40×25）/（1000+400）=2400/1400=171.5%

    此时保证金可用余额=0，剩余的授信额度余额=1700-1000-400=300（万元）已经不可使用。

3）通知补仓

1个月后，账户中股票价格发生如表5中的变化。

表5：账户中股票价格的变化

此时深发展的价格为13元/股

   假设期间应付的融资利息和融券费用合并为10万元

   此时账户的维持担保比例=1950/（1000+13×40+10）=127.45%

   账户的维持担保比例已经低于130%，公司立即发出补仓通知。

4）投资者补仓

投资者接到补仓通知，需要在合同约定时间内补仓到维持担保比例>150%的要求：

（1）采取卖券还款的方式提高维持担保比例。

 假定须卖券金额为Y，则

（1950-Y）/（1000+13×40+10-Y）>150%

    Y=690（万元）

    假定以8元/股全部卖出浦发银行50万股，以30元/股卖出中兴通讯10万股，共计得款700万元，用于还款。还款后保证金可用余额计算如表6所示。

表6：还款后保证金可用余额的计算

项目	运算符	数值	结果
现金	+	400	400
∑（充抵保证金的证券市值×折算率）	+	4×100×70%+30×7.5×70%	437.5
∑[（融资买入证券市值-融资买入金额）×折算率]	+	7.5×(30-40)	-75
∑[（融券卖出金额-融券卖出证券市值）×折算率]	+	40×(10-13)	-120
∑融券卖出金额	-	400	400
∑融资买入证券金额×融资保证金比例	-	40×7.5×50%	150
∑融券卖出证券市值×融券保证金比例	-	520×50%	260
利息及费用	-	10	10
保证金可用余额			-177.5万元

注：在卖券还款700万元以后，客户融资余额为300万元，按中兴通讯买入时每股40元计算，剩余15万股中兴通讯中，其中7.5万股为融资买入（300/40=7.5），其余7.5万股（=15-7.5）为可充抵保证金，这7.5万股充抵保证金时的价值为30×7.5×70%=157.5万元。

卖出后，账户维持担保比例=（400+850）/（300+40×13+10）=150.6%

授信额度余额为1700-300-400=1000万元

由于保证金可用余额为-178.5万元，因此可以融资或融券金额为0万元。

（2）采取补现金或转入可充抵保证金的证券的方式提高维持担保比例。

假如直接转入价值Y万元的可充抵保证金的有价证券，则

维持担保率=（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资金额+融券卖出证券数量×当时市价+利息及费用总和）=（1950+Y）/（1000+13×40+10）>150%

    Y=345（万元）

因此，须转入的价值至少为345万元。现金转入后账户的保证金可用余额计算如表7所示。

表7：现金转入后保证金可用余额的计算

项目	运算符	数值	结果
现金	+	745	745
∑（充抵保证金的证券市值×折算率）	+	50×8×70%+4×100×70%	560
∑[（融资买入证券市值-融资买入金额）×折算率]	+	25×（30-40）	-250
∑[（融券卖出金额-融券卖出证券市值）×折算率]	+	40×（10-13）	-120
∑融券卖出金额	-	400	400
∑融资买入证券金额×融资保证金比例	-	40×25×50%	500
∑融券卖出证券市值×融券保证金比例	-	520×50%	260
利息及费用	-	10	10
保证金可用余额			-235万元

5）强制平仓

强制平仓分两种情况：

（1）当投资者在合同约定时间内未补缴担保品，证券公司将根据合同约定对投资者信用账户内资产予以平仓：

  如果平仓到维持担保比例>150%，则与采取卖券还款的方式补仓、提高维持担保比例情况一致。只是不是由投资者主动发起，而是被动接受平仓。

如果全部平仓，则与下面到期平仓一致。

（2）投资者到期未偿还融资金额或融券数量的，证券公司自下个交易日开始对投资者信用账户内的担保品进行强制平仓处理（融资的卖出证券；融券的则买入融券品种），在扣除融资还款、融资利息和费用以后，剩余部分资产留存于投资者信用账户内。

在“4)投资者补仓”中，假定投资者选择的是存入345万元现金方式补仓，则账户中的股票价格发生如表8中的变化。

表8：账户中股票价格的变化

此时融资利息和融券费用共计20万元，深发展股价为13元。

投资者需偿还融资款1000万元，偿还深发展40万股按13元计算为520万元，融资利息和融券费用为20万元，因此共需要卖出价值1540-745=795万元的证券。

强制平仓时卖出中兴通讯25万股，卖出价格为30元，卖出浦发银行56300股，价格8元，13元买入深发展40万股，归还所有债务后，投资者账户剩余宝钢股份100万股、浦发银行443700股和少量的资金。