【川财研究】成长回归，配置均衡

电力环保：首台AP1000机组装料，静待核电审批重启

4月25日，中核集团发布消息称，生态环境部副部长、国家核安全局局长刘华在北京向中核集团三门核电有限公司颁发了《三门核电厂１号机组首次装料批准书》。在获得批准书后，三门核电于当晚启动1号机组第一组燃料组件装载操作。
十年磨一剑，AP1000技术即将得到验证。三门核电项目采用美国西屋公司开发的先进非能动压水堆核电技术（AP1000），于2009年4月开工，是全球首个开工建设的AP1000项目；三门核电项目是影响我国核电发展的重要因素。我国在《核电中长期发展规划（2011—2020年）》中明确，未来新建核电机组必须符合三代安全标准，若三门核电站装料完成后成功实现商运，国内核电新项目审批有望加速；第三代核电有望进入批量化建设阶段。从核电发展历史来看，核电安全性和能源需求是影响核电的发展主要因素。可关注技术领先、供货业绩优异的设备制造企业，相关公司有东方电气、上海电气、台海核电、江苏神通、中核科技、纽威股份、盾安环境、南风股份；业绩确定性最高的工程建设企业，相关公司有中国核建、中国能源建设；持续受益的运营企业，相关公司有中国核电、中广核电力；成长性较强的核燃料循环企业，相关公司有应流股份、东方锆业。

家用电器：家电板块深幅调整
昨日家电板块大幅下跌，其中白电跌幅最大为4.57%，主要受龙头个股业绩及分红发布影响较大。25日晚格力电器公布2017年年报，公司营业收入增长37%，净利润增长45%，货币现金总额高达996亿元，但并未发布分红预案，导致股价下跌8.97%，带动部分白电龙头白马股大幅下挫。我们了解到，此次为近11年来格力电器首次不分红，公司之前历年利润分红比例在40%以上，2016年高达70%，格力称留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广，此举或将推动公司核心技术的研发，但也可能对中小投资者权益产生影响，后续资金使用情况值得持续关注。此外，飞科电器一季度利润同比下降13%，为公司上市以来首度下滑，开盘跌停。近日2017年年报及2018年一季报将陆续发布完毕，部分公司股价因业绩变化或出现明显调整，建议关注业绩较稳健的低估值个股。

电子： 2017年OLED高端电视销售同比增长2倍
近期第六届电子信息博览会在深圳召开，会上京东方（BOE）展示了柔性显示、8K超清显示、智慧零售、移动健康等物联网解决方案。其中，BOE 7.56英寸折叠柔性OLED屏可实现柔性动态弯折超10万次，采用的是LTPS工艺和薄膜封装技术，并且搭载BOE柔性OLED屏幕的华为Mate RS也已于近日在国内上市发售，有望带动OLED屏在国产一线手机品牌渗透率的提升。根据中国通信院的数据，我国一季度智能手机出货量同比下滑27%，但库存也有所下降，预计未来手机整机大的提升仍需行业领先品牌重磅产品的推出以及5G的商业落地来驱动。在消费电子方面，建议关注公司业务符合手机创新趋势，在大客户供应链地位日益稳固的企业，这些公司在未来5G落地时也容易博得先机。相关标的：欧菲科技、立讯精密、大族激光。

钢铁： 钢铁供需格局持续向好
白马股大幅下跌影响市场情绪，钢铁相对其他板块跌幅较小，表现坚挺。本周钢材库存数据出炉，材库存去化速度仍维持较快水平。社会库存方面，螺纹钢社会库存减少52.64万吨至751.91万吨，去年同期降幅为53.55万吨；线材减少20.98万吨至225.35万吨，去年同期降幅仅为17.22万吨；钢厂库存方面，螺纹钢钢厂库存下降36.41万吨至225.12万吨，线材钢厂库存下降11.70万吨至62.63万吨。近期钢材去库存速度创近年最快水平，显示终端需求表现强劲。供给方面，江苏钢厂环保限产再度升级，环保限产常态化驱使粗钢供给释放缓慢，利好供需格局改善。高炉限产压制铁矿石、焦炭需求，钢铁下游需求释放促使钢价上行，短期内“炉料弱、成材强”格局或仍将延续。
当前政策演变进一步强化我们在钢铁行业二季度策略报告中提出的观点：供应端刚性、需求有一定概率超预期，钢厂利润可持续性或超预期。叠加4-5月份钢材现货季节性上涨，钢铁板块将延续当前反弹态势，相关标的为华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）、方大特钢（600507）和南钢股份（600282）