【川财研究】中美贸易战短期利好农林牧渔
宏观：中美贸易战短期利好农林牧渔
中国的反制手段或将造成农产品价格上涨， 短期内利好农林牧渔板块。 本
次中美贸易战，我国商务部宣布拟对从美国进口的部分产品加征关税，该清
单暂定包含 7 类、128 个税项产品，按 2017 年统计，涉及美对华约 30 亿美元出口。主要涉及到鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、猪肉及制品、无缝钢
管、回收铝等产品，短期内利好农林牧渔板块。根据海关 HS 口径，我国进口
美国农产品（动物产品及植物产品）的进口额在 2012 年之前保持较快增长，
占从美国总进口额的比例亦不断提升；2012 年之后进口额维持相对稳定，进
口占比在 12%-16%的区间内波动。根据国家统计局统计口径，我国 2017 年进
口额约 1.8 万亿美元，其中农产品进口额约 1760 亿美元，占比约 9.56%，大
致可以估算出我国从美国进口农产品约占我国总进口额的 1.24%。
新能源：多重因素促装机改善
2017年风电装机规模同比下降，基本面持续好转。2017年风电吊装及并网容量同比放缓，但其他相关数据逐步改善，如利用小时提升、弃风率下降、装机/发电量比值逐渐缩窄等。自利好风电消纳的政策出台后，部分港股风电运营商财务指标向好，风电基本面持续改善。
多重因素影响风电基本面改善。预计2018年新增装机将受多重因素影响重回高增长：（1）弃风率改善，风场盈利好转提升开工热情；（2）补贴下调催发抢装预期；（3）装机规划为2018-2020年新增装机奠定增长基础；（4）整机招标价格下降，风场建造成本下探。分地区来看：红色区域解禁（内蒙古、黑龙江及宁夏已解禁）将为2018-2020年贡献增量；风电建设地区切换接近尾声，中东部地区新增装机规模也将常态化增长。
2018-2020年，分散式和海上风电将持续贡献增量。分散式风电：此前较多因素制约分散式发展，技术进步叠加政策支持令分散式逐渐具备经济开发价值。由于不占用指标且审批流程较短，分散式风电大概率将在 2018 年迎来发展元年，2018-2020 年有望持续贡献增量。海上风电：2016年我国海上风电累计并网容量为 1.63GW，与 5GW 的目标尚有一定差距。经 9年发展后，我国部分整机制造商已经掌握相对成熟的海上风机的制造技术。2019年风电上网电价下调暂不涉及海上风电，在成本持续下降的背景下，海上风电或将成为 2018-2020 年意料之外的增量。