【川财研究】债市仍宜谨慎

医药生物：仿制药鼓励政策出台，利好优质仿制药企

4月3日，国务院办公厅印发了《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》。此次《意见》是贯彻落实党的十九大精神和党中央、国务院关于推进健康中国建设、深化医改的工作部署，促进仿制药研发，提升仿制药质量疗效，提高药品供应保障能力，更好地满足临床用药及公共卫生安全需求，加快我国由制药大国向制药强国跨越。
促进仿制药研发。这主要是解决高质量仿制药紧缺的问题。具体意见来看，一是定期制定并公布鼓励仿制的药品目录，引导企业研发、注册和生产；二是加强仿制药技术攻关，将鼓励仿制药品的关键共性技术研究列入国家相关科技计划；三是研究完善与我国经济社会发展水平和产业发展阶段相适应的药品知识产权保护制度，充分平衡药品专利权人与社会公众的利益。我们认为此举将利好具有一定技术储备及实力的优秀仿制药企业。
提升仿制药质量疗效。此次《意见》主要包括以下五个方面，一是加快推进仿制药质量和疗效一致性评价工作，细化落实鼓励企业开展一致性评价的政策措施；二是提高药用原辅料和包装材料质量，开展相关标准制修订，加强研发，突破提纯、质量控制等关键技术；三是提高工艺制造水平，推动解决制约产品质量的瓶颈问题；四是深化药品审评审批制度改革，优化审评审批流程，完善注册申请标准，提高仿制药质量安全水平和上市审评审批效率；五是加强药品质量监管，加快建立覆盖仿制药全生命周期的质量管理和质量追溯制度。未来一致性评价有望随着临床资源瓶颈破除、医疗机构及医务人员临床试验积极性提高而快速推进，同时仿制药也将实行优先审评审批制度。
完善支持政策。主要是为了推动高质量仿制药尽快进入临床使用。具体指导意见包括，一是及时将仿制药纳入采购目录，启动采购程序，促进质量和疗效一致的仿制药与原研药平等竞争；二是将质量和疗效一致的仿制药纳入与原研药可相互替代药品目录；三是加快制定医保药品支付标准，与原研药质量和疗效一致的仿制药和原研药按相同标准支付，促进仿制药替代使用；四是明确药品专利实施强制许可路径，依法分类实施药品专利强制许可，鼓励专利权人自愿许可，必要时国家实施强制许可；五是落实税收优惠政策和价格政策；六是加快药品研发、注册、上市销售的国际化步伐。

银行：监管发文加强互联网资管业务管理
互联网金融风险专项整治工作领导小组下发通知，明确将互联网资产管理产品纳入金融监管。互联网金融监管的加强，进一步限制了委托贷款的投资渠道，影响银行的广义资产规模。受此影响，银行板块下跌。长期来看，随着金融业监管改革措施的逐步落地，银行隐藏风险的逐步消化，经济保增长的压力提升，我们预计下半年货币政策边际放松的可能性加大，叠加上持续扩张的财政政策和产业升级带来的银行放贷动力，长期有利于提高银行业的营业利润。从绝对估值来看，现在板块平均PB低于1，估值明显偏低，资产质量好、不良资产暴露比较完整的银行股具有配置价值，预期将获得超额收益。相关个股：农业银行、招商银行。

建筑建材：警惕玻璃现货价格滞涨回落
2018年4月3日，沪深300指数跌0.63%，行业指数微跌0.4%。分子板块看，水泥表现最强，单日上涨0.74%；玻璃单日下跌2.33%，与水泥板块明显背离。3月份以来，水泥在各类建材中去库存速度最快，价格上涨最为牢固，旺季上涨继续看好。玻璃与水泥的背离值得警惕，近期玻璃行业发生较多变动。价格方面，4月开始，玻璃现货价格结束近3个月以来的上涨态势，华北、华南、华中普降20-40元/吨。原料方面，纯碱价格趋势性上涨逐步启动。随着玻璃现货价格走弱，纯碱原料涨价，短期玻璃利润受到压制。建议积极配置水泥、消费类建材、和后周期行业耐材板块。相关标的包括：中国巨石（600176）、海螺水泥（600585）和鲁阳节能（002088）等。

轻工制造：2018年中国箱板瓦楞纸需求有望增长3.7%
4月3日轻工制造板块指数下跌0.62%，造纸板块下跌0.52%，包装印刷板块下跌0.81%，家居板块下跌0.55%。受大盘影响，今日轻工板块受挫，造纸板块表现不佳。我们认为，前期纸价连续上涨，近期可能会有所波动。长期来看，随着3月1日废纸进口新规的正式实施，外废进口受到严格控制，国废仍有一定稀缺性，预计今年废纸价格中枢有望上移。此外，环保部累计公布了九批外废进口名单，进口配额向山鹰、玖龙、理文三家龙头企业倾斜，三家合计占比66%，我们判断，造纸板块龙头企业有望受益，相关标的有山鹰纸业。