【川财研究】短期大盘偏弱，优质成长仍是主线
策略：大盘维持弱势震荡，风格分化延续
4月2日大盘再次出现冲高回落，但中小个股仍相对强势，在上证50和中证100等为代表的的大盘蓝筹下跌情况下，代表中小盘的中证1000和创业板综指仍继续上涨。我们仍维持之前的观点，二季度大盘弱势震荡的概率较大，中小盘相对强势的风格将延续，主要是：一是风险偏好上，证监会发布创新企业上市融资意见显示政策支持新兴成长行业的信号明确，尤其是长期的、国家战略层面的政策拐点确立，这对市场风险偏好尤其是成长股的风险偏好是中长期的支撑；但短期有色、机械等周期板块的融资余额下降显示市场微观资金对大盘的风险偏好有所降低，尤其是新基金发行有所放缓显示二季度较一季度的风险偏好可能回落；二是流动性层面，央行上调3月份常备借贷便利利率5个BP，显示二季度流动性仍面临削峰填谷的节奏、利率中枢难以下行。结合目前明确的新兴成长导向的政策信号以及成长板块业绩改善、历史数量规律也在近几个季度指向成长板块等多方面因素，我们再次强调之前的观点，中长期的风格转换拐点已经来临，优质成长股是中长期配置的主线。
他山之石：原材料高价支撑氨纶价格上升
PTMEG与MDI为氨纶主要生产原料，占据生产成本的70%，剩下的30%包括辅料、包装成本以及机器损耗等费用。2017年12月PTMEG市场报价同比增长35%，MDI价格也一路稳步向上。原材料的高价支撑氨纶价格上升。去年年底40D规格氨纶产品价格较年初涨幅达25.36%。包装成本以及运输成本的增加也成为氨纶价格上升的重要因素。2018年春节后，新乡白鹭、晓星、华峰氨纶等氨纶公司纷纷继续上调报价。专家预计2018年氨纶价格仍将持续上扬。
氨纶供需稳定就供给端看，氨纶行业2017年新产能不断释放，代表性有雅迪宁夏基地3万吨/年产能和华峰6万吨差异化项目等。就需求端看，我国氨纶消费量增长稳定。2002年国内表象需求量为25.1万吨，而2016年为50.07万吨，年复合增长率12.4%。专家表示，目前氨纶海内外需求量较大，产能释放使得氨纶市场供需稳定。
环保压力叠加龙头扩张，行业集中度加深受环保监管趋严及江浙一带的“煤改气”政策影响，企业生产成本以及环保压力加大，小企业落后产能逐渐淘汰。然而华峰以及新乡化纤等龙头企业在此压力下仍有扩厂趋势，比如华峰氨纶于2016年落地了“6万吨差别化氨纶项目”二期工程。随着企业差距逐步拉大，氨纶行业集中度将进一步加深。