【川财研究】工业企业利润水平有所回升
宏观：工业企业利润水平有所回升
国家统计局最新发布数据显示，2018年1-2全国规模以上工业企业利润同比增长16.1%，比2017年12月份加快5.3个百分点。从行业结构上看，与工业增加值同比大增相对应的，电力热力燃气行业利润大幅增长35.2%，同时也是本次工业利润水平快于去年12月份的最主要原因。但是，采矿业方面，1-2月采矿业利润增长42.1%，较去年超过200%的水平大幅度回落，同时制造业利润也从18.2%的水平回落至12.5%。未来看，尽管随着供给侧改革的作用边际削弱，PPI已经连续四个月下滑至3.7%的水平，但目前看出口尚维持较高增速，同时二季度PPI面临较高基数，PPI或将维持一定韧性。再考虑PPI指标与利润总额之间的一致性，预计二季度利润水平的下滑整体仍将较为有限。
电子：厦门联芯28纳米HKMG试产良率达98%
今日（3月27日）电子板块表现较好，涨幅为2.86%。五个子板块中半导体板块领涨，涨幅为4.28%。我们认为，中美贸易战对板块内个股基本面影响有限，芯片等产品既不在美国对中国关税名单之中，也不在中国对美国关税名单之中，短期谨防调整风险的同时，也应从中长期关注具有投资价值的低估值、业绩稳健的龙头白马个股。根据SEMICON China会上发布数据，2017年中国集成电路产业全年销售达5411.3亿元，同比增长24.8%。其中芯片制造业增速为28.5%，全年销售额为1448.1亿元。我们长期看好半导体国产替代的投资机会，尤其是具备优势的封测领域和相对容易实现弯道超车的材料领域。相关标的：长电科技、通富微电、江丰电子等。
鞍钢股份：高盈利叠加高分红，维持“增持”评级
2018年3月26日，鞍钢股份（以下简称“公司”）发布2017年年报，点评如下：
公司2017年全年盈利56亿元，四季度单季盈利23亿元。公司全年实现营业收入约843.10亿元，同比上升45.66%；归属于母公司净利润56.05亿元，同比上升246.84%；基本每股收益0.78元，同比上升247.53%；加权平均净资产收益率11.81%，同比上升8.14个百分点。其中，第4季度实现营业收入约238.04亿元，环比上升10.98%、同比上升41.33%；归属于母公司净利润23.20亿元，环比上升58.69%、同比上升263.07%，对应基本每股收益0.32元，环比上升0.12元、同比上升0.23元。公司2017年度拟现金分红16.82亿元，股息率约为4%。公司2017年度利润分配预案为现金分红16.82亿元，约占当年归属于上市公司股东的净利润比例为30%。以2018年3月26日总市值 434.10亿元计算，公司股息率约4%，较有吸引力。此次分红若顺利实施，公司可供分配利润剩余为59.22亿元。2018Q1板材盈利相对较好，公司一季度行情可期。与螺纹、线材等建筑用钢比较，2018年一季度热卷、冷轧及中厚板盈利相对较好，特别是中厚板受益于造船订单上升，公司盈利或可期待。高盈利叠加高分红，维持“增持”评级。据2017年年报，公司已确认递延所得税资产中可抵扣亏损为10.71亿元，未确认递延所得税资产的可抵扣亏损为 5亿元，合计15.71亿元。公司税前利润超过15.71亿元的部分或将缴纳25%的所得税，对公司归属于股东净利润造成一定影响。预计2018-2020年公司营业收入分别为755.89、757.20、758.60 亿元，归属于母公司净利润分别为 48.86、45.25、45.43亿元，对应 EPS 分别为0.68、0.63、0.63 元，对应 PE分别为8.63、9.32、9.29倍。考虑行业PE（TTM）为12倍，公司为11倍，故给予“增持”评级。