【川财研究】市场资金偏好新经济相关行业
宏观：贸易战短期影响尚可控
近期中美贸易战成为影响市场的一个关键因素。从中长期趋势来看，我国出口构成多元化的趋势颇为明显。在对美欧等发达国家占比稍有下滑的同时，东盟、金砖国家等新兴经济体正在成为我国外贸活动的主要对象。同时全球性复苏趋势正在延续，近期中国对巴西、印度、东盟等国出口增速快于对美欧日等国增速。再考虑到目前距离最终做出加征关税的产品名单还有40多天的时间，双方尚有最后的协商余地，本次出口加税短时间内影响尚可控，但需要警惕贸易战的进一步升级和扩大。
策略：市场资金偏好新经济相关行业
市场资金偏好计算机、电子元器件、医药等新经济产业。根据DDM模型，股市制度建设有利于推动风险偏好提升，从而带来股票内在价值的增长。而由风险偏好驱动的行情，往往有利于主题概念相关的股票。今年以来证监会、上交所、深交所等监管交易机构在各种场合对新经济产业的表态，在资金流向的偏好上已有所体现。3月1日至3月16日，全市场资金总流入36.86亿，资金总流入居前的行业有计算机（18.82亿）、银行（11.05亿）、有色金属（10.19亿）、电子元器件（9.20亿）、医药（4.68亿）等。计算机板块连续两周资金总流入居首位，合计流入资金18.82亿，占全市场资金总流入额的五成以上，电子元器件（9.20亿）和医药（4.68亿）也受到市场资金的追捧，电力设备、国防军工板块亦有小幅流入。
军工：C919第二架机迎来2018年第一次飞行
3月26日军工板块上涨4.29%，在28个子行业中涨幅排名第1。子板块中航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造分别变动6.78%、5.31%、5.00%、0.55%；个股方面，截止收盘共计44家上涨，3家下跌，5家公司涨停。军工板块中北斗卫星导航概念股上涨明显，其中北方导航、光电股份、爱乐达、北斗星通等个股涨停；受近期空军战机巡航南海、国产C919第二架机完成2018年首飞等事件影响，航空板块个股今日表现突出，中航电子、中航机电、中航沈飞等涨幅较大。截止2018年3月25日，全军武器装备网2018年已发布采购公告达67条，远高于2016、2017年同期水平，结合军工板块部分已发布一季度业绩预告的企业来看，军工板块部分领域订单及回款情况已有明显改善，未来关注一季度业绩报可能超预期对军工板块的利好效应。建议关注航空装备主机厂及核心系统相关企业，如中直股份、中航飞机、中航沈飞、中航机电、中航电子、航发动力、中航电测、中航光电等。
华能国际（600011）：业绩迎来拐点，估值有望提升
公司是华能集团旗下常规能源业务整合的唯一平台，截至2017年底，公司可控发电装机容量达1.04亿千瓦，占华能集团装机容量63%，占全国电力总装机容量5.7%。公司装机以火力发电机组为主，与同行业公司对比，公司在装机规模、年发电量上占据绝对的优势，平均上网电价同样位居首位，是火电行业的绝对领军者。2018年煤电联动已达到启动条件，经测算，若煤电联动启动，火电平均上网电价将上调4.07分/千瓦时，同时电力市场化交易价差正逐步缩窄，公司平均上网电价有望获得提升；2017年全社会用电量增速回暖明显，而电力装机增速有所放缓，2018年电力供需失衡的情况预计还将得到改善，公司发电量预期将继续提高，公司营业收入有望继续保持增长。随着煤炭供给侧改革逐渐完成，在政府的主导下，煤炭价格有望回归合理区间，公司营业成本有望下降。我们预计2019-2020年公司营业收入分别为1569、1615、1661亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为50、64、78亿元，对应EPS分别为0.33、0.42、0.52元/股，对应PE分别为21、16、14倍。考虑到公司业绩即将迎来拐点，并将逐渐回归公用事业属性，首次覆盖给予“增持”评级。
海螺水泥：高盈利下高分红，凸显价值属性
核心观点
事件
海螺水泥发布2017年度报告，全年业务收入735.92 亿元，较上年同期增加34.22%；归属于上市公司股东的净利润为158.55 亿元，较上年同期增加85.87%；每股盈利2.99 元，较上年同期上升1.38 元/股。
点评
公司市场占有率加速扩张。2017年全年，海螺实现水泥销量2.95亿吨，较上一年同比增长6.5%。2017年全国水泥产量下降0.2%，海螺市场占有率较2016年继续增长1.2%至12.7%，市场扩张速度创近5年新高。分季度看，单季水泥销量约9400万吨，较去年同期增长12%，创同期销量新高。四季度销售放量主要源自冬季北方错峰限产和需求温和的双重支撑。
水泥量价齐升，利润再创新高。报告期内，海螺水泥实现净利润158.55亿元，同比增长85.87%，利润总额创历史新高。分季度看，全年吨盈利水平持续上升，2017年Q4吨盈利约65元/吨，仅次于2010-2011年的历史峰值。利润新高主要源自公司销量攀升和水泥价格拉涨。2017年，海螺水泥综合成本159.76元，较上年同比增加20.77%。成本上升主要源自动力煤燃料价格上涨，考虑动力煤供应增长缓慢，2018年公司生产成本预计持平。2018年一季度，水泥现货价格较去年同期高100元/吨，行业高利润仍将持续。
2017年分红比例提高至40%。2017年公司又一业绩亮点在于分红比例的大幅提升，从2014-2016年稳定的30%左右提高到2017年的40%。以3月23日收盘价31.57元计算，海螺当前股息率3.79%。盈利增长稳定叠加资本支出缩小，海螺“现金牛”属性愈发凸显。随着公司整体现金流持续改善，海螺分红有望维持高位。
维持增持评级
预计2018-2020年EPS分别为3.82、4.26、4.53元，对应3月23日收盘价31.57元，PE分别为8.27倍、7.41倍和6.97倍，维持增持评级。
风险提示：行业协同破灭，需求下滑风险。
3月26日原油期货在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易，首单法人户委托交易花落嘉能可公司Glencore。（wind资讯）
点评报告：
【Chuancai Research】ChinaMarket Weekly Outlook (20180326)
【川财研究】海螺水泥(600585)2017年度报告点评：高盈利下高分红，凸显价值属性
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【川财研究】华能国际（600011）：业绩迎来拐点，估值有望提升（20180323）
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【Chuancai Research】Flash Report: Concern for Sino-U.S. Trade War Intensifies
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【川财研究】医药行业动态点评：推行医保支付改革和高值耗材“两票制（20180321）
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【川财研究】房地产行业动态点评：1-2月房地产开发投资增速超预期（20180314）
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【Chuancai Research】ChinaMarket Weekly Outlook (20180312)
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【Chuancai Research】2018China Equity Market Coal Industry Outlook (20180310)
【川财研究】宏观动态点评：出口增速短期冲高（20180308）
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【ChuancaiResearch】China Market Weekly Outlook(20180305)
【ChuancaiResearch】2018 China Equity Market Mechanical Equipment Outlook(20180305)
【ChuancaiResearch】2018 China Equity Market Banking Outlook(20180305)
【川财研究】特色主题：机构改革、乡村振兴和环保值得关注（20180304）
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日报：
【川财研究】食品饮料行业日报：啤酒和葡萄酒板块涨幅较大（201803026）
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【川财研究】轻工制造行业日报：2月美国硬纸板产量同比增长2.4%（20180326)
【川财研究】电力环保行业日报：春节后电煤成交价已下跌112元吨（20180326)
【川财研究】中观行业跟踪周报：市场资金偏好新经济相关行业（20180326）
【川财研究】通信行业周报：华为完成5G NSA C-Band设备功能测试（20180325）
周报： 汇总
【川财研究】产业周报：影院经济出现新态势 ，胰岛素市场格局转换。（20180323）
【川财研究】军工行业周报：海军将在南海举行实战化演练（20180325）
【川财研究】轻工制造行业周报：国际阔叶浆巨头鹦鹉和金鱼合并（20180325）
【川财研究】汽车行业周报：新能源车销售同比大增，A00级表现亮眼（20180325）
【川财研究】银行业周报：贸易摩擦升级，关注银行业投资机会（201803025）
【川财研究】房地产行业周报：三线城市房价延续上涨势头（20180325）
【川财研究】家电行业周报：中美贸易战打响，部分家电企业或受影响（20180325）
【川财研究】电力环保行业周报：1-2月份全社会用电量同比增长13.3%（20180325）
【川财研究】电子行业周报：长期看好半导体国产替代投资机会（20180325）
【川财研究】传媒行业周报：外部环境影响市场，适当布局优质个股
【川财研究】机械设备行业周报：受贸易战预期影响，防御为主，回避前期强势股票（20180325）
【川财研究】电新行业周报：配额制发布，风电浪潮起(20180325)
【川财研究】宏观周报：中美贸易战影响有多大？(20180318)
【川财研究】医药生物行业周报：医药强势不改，关注分销板块(20180325)
【川财研究】固定收益周报：债市继续回暖(20180325)
【川财研究】策略周报：调整开启，中期布局优质成长（20180325）
风险提示
宏观经济不达预期；政策执行不达预期。