【川财研究】三因素支撑全球股市

宏观：全球股市近期有回调可能，但几无崩盘风险

全球股市得到了企业盈利增长的坚实支撑。企业盈利增长已经成为一种全球现象，而不再仅限于美国。2011年以来，在盈利增长方面，美国企业一枝独秀，与全球非美国企业的表现有天壤之别。但截至2017年11月，以过去12个月的业绩来衡量，全球非美国企业的盈利增长不仅恢复到了2008年1月的水平，而且不断缩小与美国企业的盈利增速差距。举例来说，2017年三季度日本企业的盈利增速高达17%，是全球主要发达国家中表现最好的地区。非美国企业之前的盈利增长一直乏善可陈的原因包括：产能过剩、大宗商品抛售、美元升值以及中国经济增长放缓。现在，受全球经济同步扩张的推动，这些不利因素全都得以消除。展望2018年，虽然增速可能有所放缓，但全球企业盈利料依然将保持增长势头，从而为全球股市的表现提供基本面方面的支撑。美联储12月的加息预期已经折现在市场价格之中，一个表现是美国的收益率曲线达到过去10年来最平滑的水平。全球货币政策背景对股市依然是有利的。美国的货币政策正常化进程比较缓和，全球其它主要经济体依然保持了比较宽松的货币政策。较长时间没有出现重大调整的全球股市近期有回调的可能，但几乎没有崩盘的风险。