【川财研究】广义流动性继续维持紧平衡

宏观策略：广义流动性继续维持紧平衡

10月份信贷新增6632亿，低于市场预期；从结构上看，各分项环比普遍回落，房地产调控和消费贷款监管的影响开始显现，新增居民贷款明显减少，短期贷款占比下降。企业贷款也出现明显下滑，信贷额度不足是重要原因，预计年内不会出现明显改善，12月信贷增量难以看到显著增长。

M2同比增长8.8%，再创新低，存款派生不足以及财政支出节奏都对M2增速造成压制，反应货币政策依然是维持紧平衡，银行负债端的压力依然是影响流动性的重要维度。从最近的情况来看，银行对同业资产的压缩以及信贷额度受限共同导致派生存款减少，这也是今年以来债券收益率走高的重要推动因素。在银行负债端压力持续存在的前提下，对债券的配置性需求难以上升，利率仍将维持偏高水平。

钢铁：今日钢铁板块表现亮眼，主因是采暖季限产即将来临，催化板块上涨

今日钢铁板块表现亮眼，主因是采暖季限产即将来临，催化板块上涨。11月15日将正式进入采暖季，采暖季限产严格执行为大概率事件，限产不及预期情况或将改变。唐山等城市钢厂限产明细公布，限产产能分配至钢厂，有利于限产执行。前期观点不变，看好采暖季期间钢材盈利继续上行，从南北钢材价差考虑，建议关注南方钢企。我们前期推荐的*ST华菱(000932)、南钢股份(600282)、韶钢松山（000717）、八一钢铁（600581）、新钢股份（600782）等标的表现良好，建议继续关注。