【川财研究】业绩仍是主线,关注盈利超预期的周期股
策略:业绩仍是主线,关注盈利超预期的周期股
从市场面来看,当前维稳预期较强使得整体市场风险偏好维持,短期调整空间有限,压力释放后资金仍会聚焦业绩主线。随着三季报业绩预告的密集发布,多家周期行业上市公司盈利持续改善。在经历前期调整的背景下,周期股的风险已经得到一定程度的释放,盈利超预期的周期股仍然具有机会。我们认为,9月26日周期性板块普涨、部分业绩上修以及超预期的个股涨停显示市场对周期性行业业绩下行的担忧暂时告一段落。从基本面来看,在供给侧改革持续深化的情况下,周期性行业产能投放的预期并不强烈,煤炭,钢铁等供需紧平衡的局面短期难以打破,叠加环保政策的影响,我们认为周期品的价格仍有韧性。从盈利来看,财报预告显示三季度周期性资源行业依然景气最高;采掘、化工、有色等多个子板块盈利增速维持较高增长。建议自下而上挖掘业绩超预期的周期个股。从估值角度来看,钢铁、煤炭等周期板块的整体估值提升幅度不大,显示盈利改善支撑了价格的上行。随着年底估值切换,估值仍存在一定优势。
重庆多联机:家装市场发力,工装增速放缓
重庆多联机增长平稳,家装领域支撑市场。重庆地区2016年多联机市场增长速度平稳,总出货量7亿元左右。其中,主要销量来自国产龙头品牌(美的、格力)以及日系合资品牌(日立、大金、东芝等)。各主要品牌销售额在1.5亿至5千万不等。在所有市场需求中,2016年来自家装领域的增长明显快于工程、公建等领域,延续了该地区过去两年家用市场渗透率迅速提升的趋势。
精装修楼盘占比较低,业主选装中央空调比例有待提升。相对于北上广深等“超一线”城市,重庆地区的整体房价和其涨幅数额不高。受此影响,开发商在楼盘规划、建设与营销时,采用精装配套策略的比例较少。而重庆地区的购房者在装修时,依然以选择分体机为主。虽然近几年选择多联机的户主明显增多,但是目前来看,仅有20%左右的毛坯房业主会选择安装中央空调。根据对重庆地区住房装修行为的观察,房屋面积在100平米以上的户主才会考虑安装中央空调。
空调大类市场国产品牌市场占有率优势明显,外资品牌基数较小。由于近两年重庆工程与公建市场增长放缓,相关的配套项目需求减少,在工装领域具有优势的传统中央空调品牌发展放缓。相对的,由于本身以销售分体机为主,销量大,而且家装市场基础好,国产空调品牌近两年进军重庆多联机市场取得了不错的进展。以美的和格力为例,美的较早进入市场,拥有一定的先发优势,而且成本控制水平业内领先;格力的优势则体现在渠道宽、质量好,赢得了消费者的口碑与信任,目前市场份额占优。
外资合资品牌中,日立和大金较为强势。日立品牌以工装为主,家装为辅,因此近两年整体增速放缓;大金以家装为主,工装为辅,前期基数较小,但议价能力强。
风险提示:下游地产行业政策调控趋势明显,产品销售季节性较强。专家观点不代表川财研究观点,不代表任何投资建议。
8月全球LCDTV面板出货数量和面积大增。受到海外旺季和国内国庆以及“11.11”备货的拉动,8月份全球LCDTV面板的出货数量达2301万片(扣除面板厂商间的代工数量),环比大幅增长8.1%,同比下降4.8%;而出货面积也达1.18亿平方米,环比增长8.1%,同比微幅下降1.3%,旺季备货需求明显恢复。(产业在线)