【川财研究】新能源车和周期继续引领短期强势

宏观策略

市场表现：周期继续强势，大盘仍延续强势震荡。

2017年9月13日A股市场表现继续强势，尤其是在9月12日放量冲高回落后再次震荡反弹，上证指数收3384.15，上涨0.14%；创业板指收1888.43，上涨0.21%；上证50下跌0.18%。9月13日市场整体表现继续偏强，主要是因：一是短期市场风险偏好仍较强，这从涨停和大涨个股数仍较多尤其是近期的人气板块新能源车产业链个股仍强势出现不少涨停可以看出，同时尽管昨日放量回落后，9月13日成交额有所萎缩，但仍偏强，十九大前风险偏好大概率维持，这与我们周报的观点一致；二是周期、消费等蓝筹板块和锂电池等概念热点继续强势，资金在蓝筹和成长的主线板块中轮转，短期业绩主导的逻辑仍较强，尽管螺纹等黑色商品期货价格出现震荡，但钢铁等股票较强，显示业绩主导的逻辑更强，这与之前我们的预期一致，在盈利确定性的持续改善背景下，周期的景气度将延长，而锂电池相关的概念板块不断涌现出补涨和强势涨停的个股，短期的获利平仓压力抵消不了市场对新能源车产业链业绩预期持续向好的长期逻辑。

短期展望：风险偏好维持，短期强势延续，继续均衡配置。

我们认为，短期市场风险偏好维持，调整幅度有限，强势延续，坚持业绩导向，周期等蓝筹和成长继续均衡配置：一是市场趋势上，短期市场受到部分行业和个股涨幅过大的获利平仓压力，尤其是临近季末，部分资金兑现盈利的预期较强；但我们认为央行9月7日投放2980亿MLF对冲到期量使得9月底流动性紧张预期将有所下降，此外经济数据等显示经济短期维持强势、三季度周期性行业业绩改善预期持续等使得短期市场风险偏好维持强势，这从锂电池相关板块和钢铁等周期板块持续强势可以看出；因此短期市场仍大概率延续强势。二是配置上，业绩仍是导向，随着三季度业绩预告的进一步扩散，业绩大幅改善的周期等蓝筹仍是主线；而风险偏好的提升有利于成长板块，尤其是有长期逻辑、业绩改善和持续预期较强的锂电池等相关板块也建议均衡配置。

行业热点

他山之石·产业研究：国产裁床以服装企业为主，进口裁床面向附加值较高的用户

国产裁床主要还是面向服装行业的中、低端市场。在高端服装市场以及其他附加值较高的市场中，多数企业仍然采用进口裁床。

具体来看，裁床下游行业占比：服装 80%，家具10%，汽车及其他（纤维材料）10%左右。

服装行业：国内市场渗透率大致如下，服装T1类企业100%使用裁床，T2类60%至70%，T3类及以下30%至40%。其中，南方地区民营服装企业占比较大，对成本优化、自动化程度需求较为迫切，因此裁床渗透率较高。北方地区由于国有服装企业占比较大，目前裁床渗透率基数较低，随着人工成本逐渐上升，流水线工人数量减少，生产自动化需求将逐渐变强，预计未来渗透率的增长速度将增加。对标海外成熟市场，中国服装行业裁床的整体渗透率最终有望达到70%-80%。

汽车行业：T1（外资零部件企业）、T2（合资、内资龙头零部件企业）零部件（比如：内饰）企业均使用裁床设备，并且以进口高端裁床品牌为首选。T3（民营中小型或地方性零部件企业）基本不使用裁床。

家具行业：国内龙头家具品牌均使用裁床设备。采用进口或国产裁床的偏好差异不大，主要根据实际生产需求来选择。

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