【川财研究】业绩和流动性是形成大小盘分化的主因

宏观策略

业绩和流动性是形成大小盘分化的主因。1.2017年7月19日，A股市场出现放量大涨，其中上证综指收复2017年7月17日的大跌的失地。以上证50为代表的大盘与以成长为代表的创业板表现继续分化。2.分化的主要原因有：一是在目前的市场监管环境下，市场资金偏向于寻找安全性高的资产，那么业绩优秀，低估值的股票就会受到资金的青睐。根据我们对中报业绩预告的统计（0710-0719），行业业绩平均增速排名前五的分别是煤炭、机械、钢铁、建材和有色金属，这与市场行业指数涨幅相一致。二是在监管政策仍趋严且IPO加速仍常态化，这对风险偏好的提升不利，特别是对中小创市场的流动性影响较为不利。我们发现10年期国债收益率与大小盘PE的比值、IPO募集资金与大小盘PE的比值的历史关系来看，国债收益率、IPO募集资金均与大小盘PE比值基本上同步，短期分化可能仍将继续。3.指数与个股表现仍背离。今天市场大涨后，个股的活跃度（200日均线以上个股）19%，仍处于历史底部区域，上涨超过5%的个股占比在6%左右，这与大盘指数的强势仍有一定的背离。4.关注低贝塔行业。进入2017年后，石油石化，煤炭，有色金属，钢铁，汽车，交通运输，机械，商贸，家电，纺织服装的贝塔值均在减弱，特别是石油化工，煤炭，纺织服装等行业的贝塔值接近历史低点。

行业热点

工业金属价格继续回暖。2017年7月19有色金属板块涨幅最大，日涨幅3.95%。在宏观经济回暖，制造业回暖，终端需求稳中向好的大背景下，上半年工业金属价格震荡为主旋律，铝价受供改预期支撑重心抬升明显。预计工业金属价格继续回暖 2017将成工业金属企业的业绩反转之年。建议关注龙头：云南铜业、江西铜业、铜陵有色、中国铝业、中金岭南、驰宏锌锗等。

后期看好家电龙头股修复机会。2017年7月19日，家电板块涨幅最低，为0.33%。主要原因是自去年底至今年5月份以来板块涨幅较大，随着近期有色、煤炭、钢铁等板块公布其中报靓丽预期，资金转换板块动力大。但我们看到家电板块的中报预期依然维持较快增长，业绩稳健，故我们认为后期各子版块的龙头股依然有修复机会。

行业新闻

李克强主持常务会议 加快制造业转型升级。国务院总理李克强7月19日主持召开国务院常务会议，部署创建“中国制造2025”国家级示范区，加快制造业转型升级。

信达地产拟发行股份收购淮矿地产，预估值约78.33亿元。信达地产披露重组预案，公司拟向中国信达发行股份购买其拟持有的淮矿地产60%股权，拟向淮矿集团发行股份购买其持有的淮矿地产40%股权。淮矿地产100%股权预估值约78.33亿元。中国信达及淮矿集团承诺，淮矿地产2017年至2019年连续三个会计年度合计净利润预测数为27.20亿元。