【川财研究】短期仍偏强，绩优仍是首选

宏观经济

政策趋严趋势难以改变，存量博弈格局短期延续，大盘仍偏强，绩优仍是主线。金融工作会议强调协调监管、IPO加速常态化延续均使得短期风险偏好难以有效提升，存量博弈格局短期难以改变。但经济环比改善信号持续，市场对盈利改善的预期延续；中报季业绩的催化效应持续，市场资金仍将抱团绩优板块。大盘短期仍震荡偏强，结构性行情仍延续。

市场趋势的核心变化因素：（1）全国金融工作会议召开，习近平强调，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，要加强金融监管协调、补齐监管短板；设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。这显示政策对监管的要求没有放松，协调监管是为了更好的稳定金融市场和去杠杆。（2）6月份进出口同比增速继续回升；6月企业中长期新增贷款环比大幅回升；6大发电集团日均耗煤和同比增速均持续回升。

行业配置和主题策略：业绩仍是主线，周期短期仍偏强，关注低beta行业。（1）经济预期短期持续改善，流动性偏平稳，叠加中报季部分公司高增长业绩的带动，短期结构性行情仍将延续，资金仍将集中在绩优主线上。（2）绩优主线仍将集中在两个方面:一是低估值的金融、食品、家电等，尤其是银行受益于周期性等行业的业绩改善使得坏账率预期下降；二是钢铁、有色、煤炭和汽车、石化等周期板块，盈利改善幅度较大。（3）根据我们对历史上一级行业beta与收益率的对比研究， beta值最低的前三行业指数组合（等权重）的复利收益率远超高beta组合和指数，建议目前的时点上可以重点关注二季度的低beta行业：纺织服装和石油石化等。

行业热点

14、15日全国金融工作会议时隔5年再次召开，会议围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，回归本源、优化结构、强化监管、市场导向四项原则，为今后金融工作“定调”。金融全国工作会议是对今后一个时期重要金融工作的部署，往前三届均安排在1、2月召开，此次延至7月。本次会议强调金融安全的重要性，提出加强党对金融工作的领导，并确定了稳中求进的工作总基调。与5年前提出金融开放和加强金融基础建设相较，此次会议涉及自上而下管理的内容趋多趋严，判断其意图通过监管的有所侧重，引导资金流向，促进金融体系的健康发展。

基本金属价格及库存：基本金属涨跌互现。镍上涨2.29%，铅下跌3.31%。其他金属涨跌互现。当前市场预期偏空有反弹。预计在中国新经济预期出现之前，供大于求的局面仍未改善，金属价格在中枢震荡回落为主。基本金属库存普遍下降。锡库存增1.84%，锌库存下降4.45%。其他基本金属库存呈现普降。

行业新闻

数字资产价格持续下跌，以太坊市值已蒸发50%。7月16日晚8点左右，以太坊价格跌破1000元。截止8：30，火币网比特币今日最低价为12984元，跌幅6.6%，莱特币最低价260元，跌幅3.07%，ETH最低价975元，跌幅20.1%，ETC最低价达94.23元，跌幅10.22%。

原油期货即将推出，新纪元期货启动投资者教育。由上海能源交易中心支持、新纪元期货股份有限公司主办的原油期货投资报告会日前在南京成功举办。作为石化工业重镇，南京本地的石化行业对此高度关注，南京石油化工商会、当地石化企业积极与会并参与研讨。

万科拟参与物流地产巨头普洛斯私有化。7月14日午间，万科A(24.590,0.16, 0.65%)股和H股双双突然停牌，当日下午谜底揭晓。万科与普洛斯CEO梅志明、厚朴投资、高瓴资本、中银投联合组成的财团共同参与普洛斯私有化，交易总价约为159亿新加坡元（折合人民币约785亿元）。万科表示，此次停牌预计不超过两个交易日，将尽快披露本次交易的相关公告。