【川财研究】美股短期仍然存在一定的上涨空间

宏观策略

美股短期仍然存在一定的上涨空间。（1）已经公布2017年财年第一季报的标普500成分股中有近80％的公司每股盈利超过了市场预期。对标普指数盈利增长贡献最大的板块是能源，不过多个行业和板块的盈利和销售收入都出现了改善。2017年科技和金融将成为美股最强劲的盈利增长点；（2）美国本轮经济扩张周期目前尚看不到结束的迹象，并且特朗普总统的减税法案如果获得通过有望延长美国经济扩张持续的时间，市场普遍预期到2018年年底之前美国进入经济衰退的可能性都比较小；（3）美股与美债收益率之间的相关性从之前的负相关变成了现在的正相关，在美国经济状况不断改善的背景下，利率的上升以及美联储货币政策的正常化不太可能阻碍美国股市的上行趋势，因此美股短期之类仍然存在一定的上涨空间。

行业公司

煤炭去产能1.5万亿吨，电企改革升级或提速。国家发改委近日发布的《2017年钢铁煤炭行业去产能工作意见》提出，2017年煤炭行业缓解过剩产能将达到1.5亿吨以上，煤炭行业已完成减产6,897万吨，完成46%，全面关停钢铁行业落后生产设备，实现煤炭总量、区域、品种和需求基本平衡。据了解，2017年煤炭去产能企业的范围将进一步扩大，对于停产、连年亏损、资不抵债，没有生存能力和发展潜力的“僵尸企业”，目前仍停工停产且不具备复工复产条件的，以及经复工复产验收不合格且限期整改仍达不到安全生产等要求的，以及未经验收擅自复工复产的，将纳入2017年去产能范围。我们认为，煤炭的供给侧改革会带来煤价上涨，则发电集团业绩进一步下滑，从而间接加快推进发电集团的改革重组和转型升级，实现产业布局进一步优化，有利于优化国有资源配置，提升发电集团发展质量和效益，也有利于提高其在国际市场中的竞争力。建议关注电力企业整合预期过程中弹性较大的标的，重点关注大唐发电、深南电A、广州发展等。