【川财研究】贵州茅台引领白酒行业持续回暖

宏观策略：

大盘短期开启震荡偏弱趋势。（1）经济政策层面，经济现走弱迹象，监管趋严使得流动性偏紧。CPI持续偏弱，PPI同比增速回落，需求偏弱和商品走弱使得PPI同比增速可能继续走弱。社会融资总额、企业中长期贷款等偏弱，高频数据也显示经济短期走弱迹象显现。银监会清理表外融资等监管趋严使得短期流动性再次面临偏紧压力，股市短期面临监管及市场利率上行的双重压力。（2）资金层面，外部资金短期偏紧缓解，市场资金仍流入。外部资金上，央行重启公开市场操作，流动性偏紧有所缓解。市场资金上，中长期资金流入减缓，短期资金继续流入。（3）市场层面，做多情绪减弱，短期震荡偏弱。市场情绪上，个股活跃度仍处于中性偏低水平，赚钱效应和个股强度同时大幅走弱，资金集中度回落，短期可能震荡偏弱。技术分析上，上证短期震荡偏弱，中期走弱迹象显现；创业板中短期震荡下跌。（4）综合以上因素，我们认为大盘短期已经出现震荡走弱趋势；策略上维持震荡思路，控制仓位，偏重绩优蓝筹个股；关注雄安、一带一路、国企改革、智能机器等概念热点及建筑、军工、电力、医药等板块。

行业研究：

贵州茅台引领白酒行业持续回暖。（1）贵州茅台14日晚间披露2016年年报。2016年贵州茅台实现营收388.62亿元，同比增长18.99%，实现净利润167.18亿元，较去年同期增长7.84%。而2016年预收账款达到175.41亿元，较去年同比增长112.32%，年报解释称，预收账款增长是经销商预付的货款增加所致。经营现金流也高达374.51亿元，同比增长114.79%。（2）目前五粮液、酒鬼酒、顺鑫农业、沱牌舍得等多家公司发布年报显示营收与净利润呈现双增长，白酒行业已从弱复苏开始强势回暖，一线高端白酒及次高端白酒企业较为明显。（3）持续看好白酒全年行情，重点关注茅台、五粮液、泸州老窖一线品牌及沱牌舍得、水井坊等次