【川财研究】反弹基础尚未逆转
美国加息预期和两会维稳预期结束的担忧造成波动加大。美联储官员密集表态倾向于3月份加息，尤其是美联储主席耶伦表示，如果就业和通胀继续符合决策者的预期，那么在3月份加息就可能是合适的。市场因此预期美联储3月份加息概率大幅上升至94%。除此之外，随着两会的召开，市场也开始担忧维稳结束，这两方面原因共同造成了行情的波动。
中期反弹尚未结束，逆转的概率短期不大。这波反弹的主要原因在于经济复苏预期上升、同时流动性收紧预期边际减弱。后续可能造成行情逆转的触发因素在于增长预期被证伪或者资金面超预期紧张，短期暂难以看到。（1）制造业PMI和高频数据等显示经济短期继续趋稳。2月中国制造业PMI为51.6，连续5个月保持在51.0%以上，延续平稳扩张态势。而房地产日均成交和耗煤等数据指向需求仍维持在较好水平；微观调研结果也较为乐观。（2）流动性层面，美国加息快于预期是重要的扰动因素，但是流动性的持续收紧并未看到。（3）两会政府工作报告显示稳增长保就业、促改革挖内需及控风险等政策意图明显，对改革和稳增长的预期增强对短期市场有利。
关注绩优成长行业和补涨机会。（1）周期行业分化继续加剧。前期部分强势周期品价格近期出现下跌，周期品从普涨阶段逐渐过渡到分化阶段，需要对各品种仔细甄选。从中观高频数据来看，部分化工品价格出现下滑，截至3月3日，聚乙烯期货价格下跌0.16%，聚丙烯期货价格下跌0.39%，PTA期货价格下跌1.07%，甲醇期货价格下跌2.49%，天然橡胶期货价格上涨1.6%。各地碳酸二甲酯出厂价格下跌150-250块之间。（2）短期把握有业绩的稀缺成长。近期监管政策趋严的趋势进一步明确，IPO及退市制度、监管制度的规范和常态化使得过于依赖于外延式并购套利的企业将受到较大冲击，成长行业需要侧重于稀缺性。在年季报业绩预告窗口期内，真正取得盈利改善的成长股仍将吸引资金的青睐，如通信、新能源汽车的细分子行业值得关注。（3）价值股的补涨机会值得关注。行情进入右侧，内生增长稳定且前期涨幅偏小的行业，建议关注其补涨机会，如医药、电力设备等。
风险提示：宏观政策出现较大变动，流动性超预期收紧；全球出现新的“黑天鹅”事件；数据有一定的延时，可能无法及时反映市场变化。
中期反弹尚未结束，逆转的概率短期不大。这波反弹的主要原因在于经济复苏预期上升、同时流动性收紧预期边际减弱。后续可能造成行情逆转的触发因素在于增长预期被证伪或者资金面超预期紧张，短期暂难以看到。（1）制造业PMI和高频数据等显示经济短期继续趋稳。2月中国制造业PMI为51.6，连续5个月保持在51.0%以上，延续平稳扩张态势。而房地产日均成交和耗煤等数据指向需求仍维持在较好水平；微观调研结果也较为乐观。（2）流动性层面，美国加息快于预期是重要的扰动因素，但是流动性的持续收紧并未看到。（3）两会政府工作报告显示稳增长保就业、促改革挖内需及控风险等政策意图明显，对改革和稳增长的预期增强对短期市场有利。
关注绩优成长行业和补涨机会。（1）周期行业分化继续加剧。前期部分强势周期品价格近期出现下跌，周期品从普涨阶段逐渐过渡到分化阶段，需要对各品种仔细甄选。从中观高频数据来看，部分化工品价格出现下滑，截至3月3日，聚乙烯期货价格下跌0.16%，聚丙烯期货价格下跌0.39%，PTA期货价格下跌1.07%，甲醇期货价格下跌2.49%，天然橡胶期货价格上涨1.6%。各地碳酸二甲酯出厂价格下跌150-250块之间。（2）短期把握有业绩的稀缺成长。近期监管政策趋严的趋势进一步明确，IPO及退市制度、监管制度的规范和常态化使得过于依赖于外延式并购套利的企业将受到较大冲击，成长行业需要侧重于稀缺性。在年季报业绩预告窗口期内，真正取得盈利改善的成长股仍将吸引资金的青睐，如通信、新能源汽车的细分子行业值得关注。（3）价值股的补涨机会值得关注。行情进入右侧，内生增长稳定且前期涨幅偏小的行业，建议关注其补涨机会，如医药、电力设备等。
风险提示：宏观政策出现较大变动，流动性超预期收紧；全球出现新的“黑天鹅”事件；数据有一定的延时，可能无法及时反映市场变化。