【川财研究】处于产业低谷的石化机械今年或有复苏

宏观策略

关注煤炭等行业供给侧改革的进一步深化。（1）沪深两市三大股指震荡走低，上证指数跌0.75%，创业板指数早盘逆势走强，午后跳水，跌0.6%。盘面上，物流、互联网彩票、环保、马云概念涨幅居前；机场航运、白酒、饮料制造、京津冀等板块跌幅居前。（2）从技术上看，上证指数跌破10日均线。创业板指数考验5日均线。（3）重点行业变化跟踪（上周）：上游：焦煤期货价格上涨1.78%，焦炭期货价格上涨1.27%，动力煤期货价格上涨2.4%， lme3月铜下跌0.94%，lme3月铝上涨0.03%，lme3月锌上涨0.68%。布伦特原油上涨0.43%，WTI原油期货价格上涨0.54%。中游：螺纹钢期货上涨0.72%，铁矿石期货下跌0.5%。下游：截至2月24日，农产品批发价格200指数为105.87（2月17日价格为107.09），跌幅1.14%；菜篮子批发价格200日指数为106.56（2月17日价格为107.97），价格下跌1.3%。仔猪价格为51.34（2月17日价格为50.99），价格上涨0.07%；生猪价格为17.02（2月17日价格为17.00）。总体而言，猪价维持平稳。猪粮比值回落到10以内，但是仍处于历史较高的位置。交通运输：截至2月24日，BDI指数为875，周涨幅18.08%。上海出口集装箱运价指数SCFI 为815.10，周跌幅为1.8%。CCFI综合指数815.46，跌幅3.5%。。（4）从跟踪的行业来看，煤炭在供给侧改革的催化下，去产能将继续加码，煤炭企业盈利好转，相关企业在国资委的指导下可能出现资源整合的力度加大。有色金属价格出现分化，上期所阴极铜和铝库存出现明显的上升，可能意味着企业补库存的结束。电解铝的产能投放较大，库存回升比较快，但是国内铝材的运用前景较为广阔，对铝的需求可能在未来得到一定的释放。

行业公司

处于产业低谷的石化机械今年或有复苏。1. 自中石化参与混合所有制改革以来，亦因为其控股的石化机械16年大幅亏损。公司加大了内部管理的改革进度。其下属子公司领导各自签署了绩效考核要求，发布了内部承包经营的试行办法等，将公司经营压力下放的下属子公司，践行了”三位一体”的改革要求。2. 年初调研发现，三桶油2017年预计资本支出平均增加20%左右。四机赛瓦的井下工具、江钻公司传统优势业务钻头及井下动力钻具将会有较快的业绩恢复。北美页岩气开采的增加使得江钻在北美的金刚石钻头合资公司受益较大。3. 公存货和负债占比最大的四机厂石油机械制造业务，尚没有复苏迹象且各油服公司仍有较多的设备闲置，短期难有业绩改善。4. 为中石化提供50%以上长输油气管道的沙市钢管厂区位优势明显。将受益中石化及长江以南油气管道建设的投入。5. 因公司主营业务存货较多、负债较大，复苏尚不明确，给予公司中性评级。