【川财研究】建议关注电解铝去产能的投资机会

宏观策略
2017电解铝是否会复制黑色系？（1）政策的信号：发改委主任徐绍史、国资委主任肖亚庆相继表示2017年要积极在有色金属、船舶制造、 炼化、建材和电力等产能过剩行业开展去产能工作，电解铝是能耗大户和产能过剩的重点行业，政府抓重点的管理方式决定了电解铝行业总是被调控的典型。（2）周期的变迁：产能方面，过去五年间电解铝行业通过市场自身的调节比较良性，2016年电解铝的产量累计同比增长一直在负值区间，去年12月转为正值（1.3%）。同时产能利用率提升到80%以上，说明产能过剩情况出现了好转。需求方面，建筑、电子电力、交通运输是铝材的三大消费领域。建筑需求的回调短期对铝价有一定的制约。（3）重要的是新的边际增量：国外的需求因素值得重视。美国和中国作为世界上前两大经济体，PPI处于走高过程中，对金属价格形成助推。国外需求改善的迹象比较明显，铝材的出口情况正在由历史底部稳步回升。新型铝材的空间广阔。国内航空、高铁、地铁使用的高性能铝合金材料有90%以上为进口。反应在数据上，原铝与铝合金增速的缺口比较大。我们的结论：铝价有望形成持续的上涨趋势，新型铝合金是国内的空白，有望爆发性增长。

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低速调动车标准起草组组长董扬撰文表示：不允许使用铅酸电池。（1）针对我国低速电动车发展实际，将其界定为尺寸小于、车速低于普通汽车的机动车是唯一可行的办法。在管理上，参照日本的轻四轮车和我国现行的农用车管理。目前草案中的关于尺寸和速度的规定偏向于有较好的实用性，这样就不能照顾到老年代步车。（2）低速电动车在正面碰撞的要求适当有所降低，但是侧面碰撞要求与普通汽车相同。（3）低速电动车不允许使用铅酸蓄电池，主要是考虑企业回收管理差，多地有铅污染现象出现。对此我们认为：低速电动车是专为适合于中国广大的农村地区生产，是一种农用车的升级版，可以看做是农用乘用车。低速电动车的发展会再次催生对于电池、电机等行业的需求，此次起草组组长明确表示：不允许使用铅酸电池。综合考虑目前的电池行业发展情况，我们建议优先关注锂电池、燃料电池等在低速电动车方面的应用。