【川财研究】贝因美重构销售体系，看好明年销售预期
宏观策略
市场超跌反抽。（1）上证综指大幅探底回升，回补缺口，收涨0.4%至3122.57。建筑、非银等权重板块表现偏强，煤炭、有色等周期板块偏弱。（2）从技术上看，上证指数在3050-3090左右有支撑，出现超跌反抽，短期站上5日均线。从期货上看，IF和IC近月，次月，下季，隔季合约的收盘价仍呈现贴水结构。IF期现价差分别在-32.8，-55.8，-74.0，-122.4。多数合约贴水幅度较上周五相比有所扩大。IC期现价差分别在-75，-169，-248.2，-459.8。多数合约贴水幅度较上周五相比有所扩大。（3）重点行业变化跟踪：上游：上周有色煤炭出现普跌。布伦特原油小幅下跌0.23%，WTI原油小幅上涨0.57%。中游：纯碱上涨2.79%；尿素价格上周小幅上涨0.07%。下游：仔猪、生猪价格维持平稳。猪粮比处于历史高位。交通运输： BDI 指数为961，周涨幅为1.58%；中国出口集装箱运价指数CCFI 为781.43，周涨幅为1.41%。。（4）上周申万一级行业交通运输表现最强势，短期有望维持。明年港口和航运板块行业景气度大概率继续改善，叠加“美国基建”和“国企改革”的主题投资机会，建议关注核心标的中远航运、中远海控和中远海能；在港口方面，在进出口放缓的大趋势下，当下估值和盈利趋势并不匹配，建议关注“京津冀一体化”主题的唐山港和天津港。
行业公司
贝因美重构销售体系，看好明年销售预期。近期，我们调研了河南婴幼奶粉市场情况，结论如下：1.贝因美重构销售体系，收复失地。河南市场主要婴幼奶粉品牌有贝因美、伊利、菲克、圣元等。其中，圣元是受婴幼奶粉注册制最大的公司，销售量已有明显下滑；菲克主要以促销、买送等手段营销，持续性也不强；贝因美因前期经销商策略失误导致2016年第二、三季度销量下滑剧烈，但通过调整经销商策略，启用新的集物流、配送、金融一体的销售系统，预计到明年初销售有明显改善，达到2015年同期销售水平。2.贝因美河南省12月份的整体销售量环比增长1倍多。10月初推出的新品金牌爱+，12月份河南省预计能完成1.5亿销售额。公司还会在2017年下半年陆续推出3、4款新品。3.预计河南省贝因美明年销售额增长30-40%。
市场超跌反抽。（1）上证综指大幅探底回升，回补缺口，收涨0.4%至3122.57。建筑、非银等权重板块表现偏强，煤炭、有色等周期板块偏弱。（2）从技术上看，上证指数在3050-3090左右有支撑，出现超跌反抽，短期站上5日均线。从期货上看，IF和IC近月，次月，下季，隔季合约的收盘价仍呈现贴水结构。IF期现价差分别在-32.8，-55.8，-74.0，-122.4。多数合约贴水幅度较上周五相比有所扩大。IC期现价差分别在-75，-169，-248.2，-459.8。多数合约贴水幅度较上周五相比有所扩大。（3）重点行业变化跟踪：上游：上周有色煤炭出现普跌。布伦特原油小幅下跌0.23%，WTI原油小幅上涨0.57%。中游：纯碱上涨2.79%；尿素价格上周小幅上涨0.07%。下游：仔猪、生猪价格维持平稳。猪粮比处于历史高位。交通运输： BDI 指数为961，周涨幅为1.58%；中国出口集装箱运价指数CCFI 为781.43，周涨幅为1.41%。。（4）上周申万一级行业交通运输表现最强势，短期有望维持。明年港口和航运板块行业景气度大概率继续改善，叠加“美国基建”和“国企改革”的主题投资机会，建议关注核心标的中远航运、中远海控和中远海能；在港口方面，在进出口放缓的大趋势下，当下估值和盈利趋势并不匹配，建议关注“京津冀一体化”主题的唐山港和天津港。
行业公司
贝因美重构销售体系，看好明年销售预期。近期，我们调研了河南婴幼奶粉市场情况，结论如下：1.贝因美重构销售体系，收复失地。河南市场主要婴幼奶粉品牌有贝因美、伊利、菲克、圣元等。其中，圣元是受婴幼奶粉注册制最大的公司，销售量已有明显下滑；菲克主要以促销、买送等手段营销，持续性也不强；贝因美因前期经销商策略失误导致2016年第二、三季度销量下滑剧烈，但通过调整经销商策略，启用新的集物流、配送、金融一体的销售系统，预计到明年初销售有明显改善，达到2015年同期销售水平。2.贝因美河南省12月份的整体销售量环比增长1倍多。10月初推出的新品金牌爱+，12月份河南省预计能完成1.5亿销售额。公司还会在2017年下半年陆续推出3、4款新品。3.预计河南省贝因美明年销售额增长30-40%。