【川财研究】 四季度行业配置策略：更追求确定性

宏观策略：

四季度行业与主题配置策略：更追求确定性。传统行业关注业绩稳定与确定性增长的品种。（1）基建。地产投资可能回落，去产能压力导致制造业投资增速持续回落，稳增长在未来几个月只能依靠基建投资，中央和基建投资增速在前几个月的回落也为四季度甚至明年上半年的基建投资增速回升预留了空间。基建相关的建筑、轨交等依然可为。（2）PPI转正，周期品价格依然在持续上涨，年底前部分周期品行业仍有望博取调控的时间差，如煤炭、有色、油气相关板块等。新兴行业关注估值切换对高成长板块的带动。新兴产业过去两年内的高估值有望逐步得到消化，年底业绩落地有望带来估值重估行情，建议关注通信、电子、计算机板块中业绩复合增速较高的公司。主题关注消费与国企改革。（1）双十一临近，电商与物流板块短期有望成为关注热点。（2）中国联通混改方案有望落实，对央企整合起到示范作用，国改预期也有望加强。

行业公司：

癌症药物公司频频发力，建议关注国内相关进展。去年以来，海外涌现大量抗癌药企并购案例，比较著名的有：赛尔基因以72亿美元收购专注于炎症和免疫药物的制药企业Receptos、雅培以210亿美元收购抗癌生物技术公司Pharmacyclics、辉瑞以140亿美元收购抗癌药生产商Medivation。国内具有自主知识产权的抗癌药企“贝达药业”也将于10月31日在创业板上市，其产品凯美纳是治疗非小细胞肺癌的明星产品。肺癌发病率在全球第一、中国第二，非小细胞肺癌占据肺癌87%的市场，凯美纳产品具有非常巨大的市场空间。

我们建议关注癌症药物领域。一方面，传统的药物市场竞争日益白热化，癌症和难治疗的小病种药物成为医药领域焦点；另一方面，随着现代社会生活节奏加剧、食物和环境的影响，让癌症的发病率呈现连年增长和年轻化的趋势。此外，抗癌药的研发周期非常长，而且投入资金非常大，进入壁垒非常高，公司通过外延并购可以避免因研发失败带来的巨大风险，同时可以迅速打开市场，相信国内也将有更多的上市公司通过并购的方式进入这一领域。目前相关上市公司包括康恩贝、恒瑞医药、翰宇药业、华润三九、华神集团、益佰制药、誉衡药业、莱美药业、四环生物、安科生物、丰原药业、海南海药、西南合成、海正药业以及即将上市的贝达药业等。