【川财研究】继续关注煤炭、碳酸二甲酯的涨价机遇
（1）主要结论：从价格指数来看，上中游工业品价格上涨改善企业盈利，有利于整体经济的良性去杠杆；农产品及猪肉价格产能比较充足，价格涨幅空间不大，CPI仍处于稳定区间；从行业来看，经济运行周期及供给侧改革政策引发利润在上、中、下游行业间的再分配，给相关板块带来利润改善的机遇。其中，煤炭、天然橡胶、细分化工领域中的碳酸二甲酯值得继续关注。
（2）重点变化：上游煤炭：煤价上涨源于需求的好转，意味着可持续。（1）9月份用电增速同比增长6.9%。其中，9月份全国火电发电量同比增长12.2%，增幅继续创新高。（2）补库存进一步释放需求。截止14日，秦皇岛库存下降18万吨，6大发电厂煤炭库存下降22.8万吨。电厂为维持煤炭库存正常将采取补仓活动。（3）煤炭行业一级响应机制下仍存缺口，释放煤炭先进产能、从276个工作日恢复至330个工作日生产等措施仍需时日。中游化工：多点开花，重点关注碳酸二甲酯。天然橡胶和化工品的甲苯、TDI、丙烷、碳酸二甲酯都出现较大幅度上涨，我们分析有几个原因：（1）产能的限制制约供给助推了价格上涨。同时，恢复产能的周期比较长。比如，国内橡胶产地单产减少；（2）下游需求不断改善。比如，国内车辆轮胎销售维持了较高的销售增幅，利好橡胶价格，又如碳酸二甲酯（DMC）：碳酸二甲酯的上游是甲醇、尿素类，最终可应用于汽油添加剂，据研究，DMC在汽油、柴油中添加可以有效改善性能和排放，最大可以将有害气体排放减少50%以上，DMC柴油添加剂市场容量约1500万吨/年，汽油添加剂市场容量320万吨/年，目前国内产能约100万吨/年，远不能满足需要。此外，DMC在溶剂替代、锂电池电解液等方面应用范围需求增长较快。（3）人民币贬值对国内商品价格形成支撑，典型的比如天然橡胶，另外对石化加工品也有助推作用。（4）中间贸易商囤货及下游企业补库存现象也造成价格大幅上涨，反映为期货价格短期内大幅上升。下游医疗保健和食品烟酒：医疗保健类、食品烟酒分别增长4.3%、2.7%。反映在消费方面增长较快。其中，本周五粮液提价约6%。
（2）重点变化：上游煤炭：煤价上涨源于需求的好转，意味着可持续。（1）9月份用电增速同比增长6.9%。其中，9月份全国火电发电量同比增长12.2%，增幅继续创新高。（2）补库存进一步释放需求。截止14日，秦皇岛库存下降18万吨，6大发电厂煤炭库存下降22.8万吨。电厂为维持煤炭库存正常将采取补仓活动。（3）煤炭行业一级响应机制下仍存缺口，释放煤炭先进产能、从276个工作日恢复至330个工作日生产等措施仍需时日。中游化工：多点开花，重点关注碳酸二甲酯。天然橡胶和化工品的甲苯、TDI、丙烷、碳酸二甲酯都出现较大幅度上涨，我们分析有几个原因：（1）产能的限制制约供给助推了价格上涨。同时，恢复产能的周期比较长。比如，国内橡胶产地单产减少；（2）下游需求不断改善。比如，国内车辆轮胎销售维持了较高的销售增幅，利好橡胶价格，又如碳酸二甲酯（DMC）：碳酸二甲酯的上游是甲醇、尿素类，最终可应用于汽油添加剂，据研究，DMC在汽油、柴油中添加可以有效改善性能和排放，最大可以将有害气体排放减少50%以上，DMC柴油添加剂市场容量约1500万吨/年，汽油添加剂市场容量320万吨/年，目前国内产能约100万吨/年，远不能满足需要。此外，DMC在溶剂替代、锂电池电解液等方面应用范围需求增长较快。（3）人民币贬值对国内商品价格形成支撑，典型的比如天然橡胶，另外对石化加工品也有助推作用。（4）中间贸易商囤货及下游企业补库存现象也造成价格大幅上涨，反映为期货价格短期内大幅上升。下游医疗保健和食品烟酒：医疗保健类、食品烟酒分别增长4.3%、2.7%。反映在消费方面增长较快。其中，本周五粮液提价约6%。