【川财研究】建议关注智能投顾发展动向
全球生产力增长低迷，美联储短期政策料将保持不变。
（1）生产力的重要性表现在：经济增长的两种方式是增加劳动力的数量以及提高生产力，由于人口老龄化，生产力将成为加快经济增长的唯一动力。另外，生产力决定了一个国家经济增长率的上限以及通胀压力，反过来影响货币政策正常化的步伐和终点；（2）生产力可以分解为资本深化、劳动力质量和全要素生产力。近年来生产力衰退已经成为一种全球现象。发达国家生产力增长放缓的主要原因是资本支出减少以及全要素生产力下降；新兴市场经济体的生产力降幅更大，原因包括城镇化和中产阶级兴起等红利已经耗尽、全球贸易增长停滞以及新技术普及程度低；（3）对生产力衰退的三种解读：一、生产力衰退是结构性放缓，因此将持续低迷。美联储将更早加息，且加息速度快于预期，但本轮加息周期的利率峰值低于以往；二、生产力增长很快将出现周期性反弹，回到历史平均水平。美联储的加息步伐慢于市场预期，但利率峰值较高；三、生产力衰退是因为官方统计数据低估了创新的好处，这种情景的可能性最高。美联储政策短期不变，但利率峰值较高。
建议关注智能投顾发展动向。
智能投顾，又称为机器人理财，起源于美国，是一种在线财富管理服务，通过友好的用户界面和基于算法的自动交易，为客户提供投资组合建议，同时提供金融理财相关的增值服务。在美国已出现超过200家智能投顾公司，包括新兴的机器人投顾公司和大型金融巨头。近期智能投顾领域投资活跃，包括高盛收购线上退休账户理财平台Honest Dollar，智能投顾平台Betterment宣布完成1亿美元E轮融资以及华泰证券收购美国资产管理软件开发商AssetMark。国内的智能投顾刚起步，包括BAT的金融业务、平安一账通、财经股票软件和一批初创公司都开始涉足该领域，根据我们近期调研有以下结论：（1）国内的投资者构成和金融市场成熟度与美国有较大差别，智能投顾的发展模式和侧重点亦有不同。（2）智能投顾的两大核心是底层量化数据分析和用户精准画像，通过先进的算法对非结构化的数据进行深入分析，提高投资决策信息的准确度和用户的匹配度。（3）智能投顾不能完全替代人工，它能帮助投资者完成70%-80%的工作，缩小投资标的的选择范围，但最终的投资决定还是由投资者完成。（4）数据的质量和处理数据的能力同等重要，相关机构之间的合作有助于智能投顾能力的提升。可关注相关标的：同花顺（300033），大智慧（601519），东方财富（300059）和中国平安（601318）等。
（1）生产力的重要性表现在：经济增长的两种方式是增加劳动力的数量以及提高生产力，由于人口老龄化，生产力将成为加快经济增长的唯一动力。另外，生产力决定了一个国家经济增长率的上限以及通胀压力，反过来影响货币政策正常化的步伐和终点；（2）生产力可以分解为资本深化、劳动力质量和全要素生产力。近年来生产力衰退已经成为一种全球现象。发达国家生产力增长放缓的主要原因是资本支出减少以及全要素生产力下降；新兴市场经济体的生产力降幅更大，原因包括城镇化和中产阶级兴起等红利已经耗尽、全球贸易增长停滞以及新技术普及程度低；（3）对生产力衰退的三种解读：一、生产力衰退是结构性放缓，因此将持续低迷。美联储将更早加息，且加息速度快于预期，但本轮加息周期的利率峰值低于以往；二、生产力增长很快将出现周期性反弹，回到历史平均水平。美联储的加息步伐慢于市场预期，但利率峰值较高；三、生产力衰退是因为官方统计数据低估了创新的好处，这种情景的可能性最高。美联储政策短期不变，但利率峰值较高。
建议关注智能投顾发展动向。
智能投顾，又称为机器人理财，起源于美国，是一种在线财富管理服务，通过友好的用户界面和基于算法的自动交易，为客户提供投资组合建议，同时提供金融理财相关的增值服务。在美国已出现超过200家智能投顾公司，包括新兴的机器人投顾公司和大型金融巨头。近期智能投顾领域投资活跃，包括高盛收购线上退休账户理财平台Honest Dollar，智能投顾平台Betterment宣布完成1亿美元E轮融资以及华泰证券收购美国资产管理软件开发商AssetMark。国内的智能投顾刚起步，包括BAT的金融业务、平安一账通、财经股票软件和一批初创公司都开始涉足该领域，根据我们近期调研有以下结论：（1）国内的投资者构成和金融市场成熟度与美国有较大差别，智能投顾的发展模式和侧重点亦有不同。（2）智能投顾的两大核心是底层量化数据分析和用户精准画像，通过先进的算法对非结构化的数据进行深入分析，提高投资决策信息的准确度和用户的匹配度。（3）智能投顾不能完全替代人工，它能帮助投资者完成70%-80%的工作，缩小投资标的的选择范围，但最终的投资决定还是由投资者完成。（4）数据的质量和处理数据的能力同等重要，相关机构之间的合作有助于智能投顾能力的提升。可关注相关标的：同花顺（300033），大智慧（601519），东方财富（300059）和中国平安（601318）等。