【川财研究】中国石化：炼油和化工板块双向好未来业绩提升空间大
宏观策略
莱茵体育收购中华网，打造体育传媒平台。4月2日，莱茵体育公告，将以不低于1.5亿元收购国广控股持有的两家公司100%的股权，并继承中华网（CHINA.COM）域名及商标，双方将基于现有的网络平台——中华网，全力打造“品牌+体育”的多媒体网络平台。对此，我们点评如下：1、中华网是排名前十的门户网站，作为最早在纳斯达克上市的中概股，中华网经历了上市、对赌、退市、破产、被国有资本收购等多重波折，已经被彻底边缘化，核心资产即是“china.com”域名；2、通过收购中华网，莱茵体育完成体育传媒领域的布局，从而实现体育金融（彩票、并购基金）、体育地产（场馆、体育小镇）、体育赛事（亚职篮、女足）、体育教育（足球学校）、体育互联网（运动世界）的整体布局；3、中华网在体育领域并无显著优势，在体育垂直社区和UGC（用户生产内容）媒体的冲击下，门户模式无论是变现能力还是流量趋势，均已经缺乏竞争力，后续莱茵体育对中华网的整合，还有待观察。
行业公司
中国石化：炼油和化工板块双向好未来业绩提升空间大。公司2015年加工原油2.23亿吨，炼油毛利为人民币318.1元/吨，同比增长105.1 元/吨；炼油板块经营收益为人民币210 亿元，同比增加收益人民币229 亿元；公司发挥规模优势、汽柴比逐年提升，加之成品油价格机制执行到位，未来有望保持高盈利。公司2015年化工板块实现经营收益197 亿元，同比增加219 亿元。公司2015年乙烯产量1112万吨，目前全球乙烯需求约1.4亿吨，每年新增需求与GDP同步。我们认为乙烯行业投资规模大，未来新增产能释放仍无法满足需求缺口，行业景气有望持续向好。由于石脑油对应乙烯收率约30%，加上其他衍生品，公司2015年化工品经营总量为6287 万吨，同比增长3.4%，对应当前化工品价格反弹的弹性巨大。
莱茵体育收购中华网，打造体育传媒平台。4月2日，莱茵体育公告，将以不低于1.5亿元收购国广控股持有的两家公司100%的股权，并继承中华网（CHINA.COM）域名及商标，双方将基于现有的网络平台——中华网，全力打造“品牌+体育”的多媒体网络平台。对此，我们点评如下：1、中华网是排名前十的门户网站，作为最早在纳斯达克上市的中概股，中华网经历了上市、对赌、退市、破产、被国有资本收购等多重波折，已经被彻底边缘化，核心资产即是“china.com”域名；2、通过收购中华网，莱茵体育完成体育传媒领域的布局，从而实现体育金融（彩票、并购基金）、体育地产（场馆、体育小镇）、体育赛事（亚职篮、女足）、体育教育（足球学校）、体育互联网（运动世界）的整体布局；3、中华网在体育领域并无显著优势，在体育垂直社区和UGC（用户生产内容）媒体的冲击下，门户模式无论是变现能力还是流量趋势，均已经缺乏竞争力，后续莱茵体育对中华网的整合，还有待观察。
行业公司
中国石化：炼油和化工板块双向好未来业绩提升空间大。公司2015年加工原油2.23亿吨，炼油毛利为人民币318.1元/吨，同比增长105.1 元/吨；炼油板块经营收益为人民币210 亿元，同比增加收益人民币229 亿元；公司发挥规模优势、汽柴比逐年提升，加之成品油价格机制执行到位，未来有望保持高盈利。公司2015年化工板块实现经营收益197 亿元，同比增加219 亿元。公司2015年乙烯产量1112万吨，目前全球乙烯需求约1.4亿吨，每年新增需求与GDP同步。我们认为乙烯行业投资规模大，未来新增产能释放仍无法满足需求缺口，行业景气有望持续向好。由于石脑油对应乙烯收率约30%，加上其他衍生品，公司2015年化工品经营总量为6287 万吨，同比增长3.4%，对应当前化工品价格反弹的弹性巨大。