【川财研究】提示油价再次探底风险
宏观策略
油价很可能尚未触底，提示油价再次探底风险。（1）过去30年四次石油大熊市的历史表明，油价总是在全球石油库存触顶的时候触底，甚至可能像2009年那样油价在库存触顶之后继续跌几个月。截至3月30日，美国能源署对全球石油库存的估算是1.82亿桶，依然在上升。WTI油价有可能将试探2016年1月的低位29.5美元；（2）石油是大宗商品，大宗商品的价格通常在供给过剩消除的时候触底。这一点与金融资产不同，金融资产的价格会在市场对未来的预期过于悲观且估值过于便宜的时候触底。石油熊市何时结束更多的取决于时间，而不是价格；（3）石油市场可能将在2016年第三季度恢复供需平衡，有两个前提。欧佩克、伊朗、伊拉克和俄罗斯遵守冻产协议保持产量不变同时美国每天的产油量减少50万桶。这两个前提得到满足的难度较大，如果伊朗一个国家每天增产50万桶市场恢复平衡都会被推迟到第四季度。美国石油产量的变数更大，因为前几年做出的重大投资今后两年将陆续投产，并且美国现在的钻井数量是400，历史经验显示在这一水平美国石油产量增长通常会持平，而不是下降；（4）假如油价创出新低，全球金融市场势必将经历新一轮动荡。不过，届时的新低很可能将是油价真正的底部，石油将完成最后一跌，相应地与大宗商品有关的不确定性将基本消除。在此期间，市场波动或将加剧。
行业公司
美国商家因安全事故下架平衡车，利好具有锂电池保护核心技术的公司。1、今年2月以来，美国已有9个州发生10余起平衡车起火事件，美国消费安全委员会(CPSC)发表了一封公开信，称“美国市面上所有的电动平衡车都不安全”，美国亚马逊、玩具反斗城及Target等零售商先后下架了平衡车。2、15年12月初在英国港口和机场扣留了15000多部不合格的平衡车，当地官员表示这些产品存在因过热而引起爆炸或起火等安全隐患。3、平衡车起火主要是锂电池保护技术有问题，在高温保护功能有欠缺。4、去年平衡车出口约300亿，市场巨大，美国商家下架平衡车会倒逼平衡车厂商寻找更好的电池保护技术，中颖电子在锂电池保护领域多年持续投入，掌握了核心技术，已出货3000万芯片无一起安全事故，中颖电子会因此事件获益。
油价很可能尚未触底，提示油价再次探底风险。（1）过去30年四次石油大熊市的历史表明，油价总是在全球石油库存触顶的时候触底，甚至可能像2009年那样油价在库存触顶之后继续跌几个月。截至3月30日，美国能源署对全球石油库存的估算是1.82亿桶，依然在上升。WTI油价有可能将试探2016年1月的低位29.5美元；（2）石油是大宗商品，大宗商品的价格通常在供给过剩消除的时候触底。这一点与金融资产不同，金融资产的价格会在市场对未来的预期过于悲观且估值过于便宜的时候触底。石油熊市何时结束更多的取决于时间，而不是价格；（3）石油市场可能将在2016年第三季度恢复供需平衡，有两个前提。欧佩克、伊朗、伊拉克和俄罗斯遵守冻产协议保持产量不变同时美国每天的产油量减少50万桶。这两个前提得到满足的难度较大，如果伊朗一个国家每天增产50万桶市场恢复平衡都会被推迟到第四季度。美国石油产量的变数更大，因为前几年做出的重大投资今后两年将陆续投产，并且美国现在的钻井数量是400，历史经验显示在这一水平美国石油产量增长通常会持平，而不是下降；（4）假如油价创出新低，全球金融市场势必将经历新一轮动荡。不过，届时的新低很可能将是油价真正的底部，石油将完成最后一跌，相应地与大宗商品有关的不确定性将基本消除。在此期间，市场波动或将加剧。
行业公司
美国商家因安全事故下架平衡车，利好具有锂电池保护核心技术的公司。1、今年2月以来，美国已有9个州发生10余起平衡车起火事件，美国消费安全委员会(CPSC)发表了一封公开信，称“美国市面上所有的电动平衡车都不安全”，美国亚马逊、玩具反斗城及Target等零售商先后下架了平衡车。2、15年12月初在英国港口和机场扣留了15000多部不合格的平衡车，当地官员表示这些产品存在因过热而引起爆炸或起火等安全隐患。3、平衡车起火主要是锂电池保护技术有问题，在高温保护功能有欠缺。4、去年平衡车出口约300亿，市场巨大，美国商家下架平衡车会倒逼平衡车厂商寻找更好的电池保护技术，中颖电子在锂电池保护领域多年持续投入，掌握了核心技术，已出货3000万芯片无一起安全事故，中颖电子会因此事件获益。