【川财研究】等待催化剂
宏观策略
等待催化剂。（1）经济层面一些偏积极的变化开始逐渐被市场认知，过度悲观的预期差修复。1-2月地产销售、投资、新开工同比分别为28.2%、3.0%、13.7%，均呈现明显的加速迹象，基建托底的意图也较为明显，经济发生的一系列积极变化被市场关注。但如我们在年度策略报告中提到的，当前对市场构成支撑的因素在于预期过度悲观，经济总体复苏的力度仅仅是较为平缓，随着预期差的修复，基本面后续难以对市场产生强有力的带动作用。（2）宏观政策仍维持宽松方向。2月份通胀数据高于市场预期，信贷数据低于市场预期，一定程度上加大投资者对政策层面的担忧，我们认为政策仍将维持宽松。一方面，2月数据部分受到信贷指导的影响，而上半年通胀大概率仍偏温和；另一方面，周小川在周六答记者问时，对“稳健的货币政策要灵活适度”的解释是“现在比较注重强调经济有下行的压力，面临的困难和挑战比较多，所以在稳健的货币政策中，国务院的文件正式说法强调灵活适度”，目前阶段稳增长仍是主要政策目标。（3）金融层面政策仍偏市场化。投资者对一行三会的表态总体评价积极。（4）关注海外政策的变化。欧央行实行负利率，本周联储议息会议需要关注以下几个方面：美联储给出的3月不加息理由；美联储对未来是否给出偏乐观信号，以支持年内进一步加息；美联储对通胀、GDP等经济数据的预测。（5）总体上看，二季度市场仍具备反弹窗口，但是需要等待更明确的催化剂。短期仍建议关注价格上涨的确定性机会，如维生素、印染、养殖等。
行业公司
航天科技集团“十三五”证券化率由15%提升至45%。全国人大代表、中国航天科技集团公司党组成员、副总经理张建恒日前在接受上证报记者专访时表示，航天科技到“十三五”末的资产证券化率目标是45%，2015年底仅为15%左右。科研院所改革今年启动，除了国家政策不允许的以外，改制后全部要进入资本市场。1）科研院所改革今年启动。航天科技集团下核心资产主要集中在科研院所，大研究所小公司的特征。公开资料显示，航天科技目前辖有8个大型科研生产联合体(研究院)、13家专业公司。航天科技旗下A股上市公司有8家，包括：中国卫星、航天机电、航天动力、航天电子、乐凯胶片、航天工程、乐凯新材和康拓红外。2）牵头筹备首期300亿军民融合基金。据了解，航天科技正牵头发起一支军民融合发展基金，第一期基金规模为300亿元。除航天科技自身投资外，国资委、相关地方政府和军工集团也准备加入。目前，基金首期投资人已确定，正在履行筹备手续。3）非军工业务将通过上市来实现混合制。短期，在军工领域直接选一家军工央企作为混改试点的可能性较小，而是可能从某个特定项目入手探索军工企业混改。
等待催化剂。（1）经济层面一些偏积极的变化开始逐渐被市场认知，过度悲观的预期差修复。1-2月地产销售、投资、新开工同比分别为28.2%、3.0%、13.7%，均呈现明显的加速迹象，基建托底的意图也较为明显，经济发生的一系列积极变化被市场关注。但如我们在年度策略报告中提到的，当前对市场构成支撑的因素在于预期过度悲观，经济总体复苏的力度仅仅是较为平缓，随着预期差的修复，基本面后续难以对市场产生强有力的带动作用。（2）宏观政策仍维持宽松方向。2月份通胀数据高于市场预期，信贷数据低于市场预期，一定程度上加大投资者对政策层面的担忧，我们认为政策仍将维持宽松。一方面，2月数据部分受到信贷指导的影响，而上半年通胀大概率仍偏温和；另一方面，周小川在周六答记者问时，对“稳健的货币政策要灵活适度”的解释是“现在比较注重强调经济有下行的压力，面临的困难和挑战比较多，所以在稳健的货币政策中，国务院的文件正式说法强调灵活适度”，目前阶段稳增长仍是主要政策目标。（3）金融层面政策仍偏市场化。投资者对一行三会的表态总体评价积极。（4）关注海外政策的变化。欧央行实行负利率，本周联储议息会议需要关注以下几个方面：美联储给出的3月不加息理由；美联储对未来是否给出偏乐观信号，以支持年内进一步加息；美联储对通胀、GDP等经济数据的预测。（5）总体上看，二季度市场仍具备反弹窗口，但是需要等待更明确的催化剂。短期仍建议关注价格上涨的确定性机会，如维生素、印染、养殖等。
行业公司
航天科技集团“十三五”证券化率由15%提升至45%。全国人大代表、中国航天科技集团公司党组成员、副总经理张建恒日前在接受上证报记者专访时表示，航天科技到“十三五”末的资产证券化率目标是45%，2015年底仅为15%左右。科研院所改革今年启动，除了国家政策不允许的以外，改制后全部要进入资本市场。1）科研院所改革今年启动。航天科技集团下核心资产主要集中在科研院所，大研究所小公司的特征。公开资料显示，航天科技目前辖有8个大型科研生产联合体(研究院)、13家专业公司。航天科技旗下A股上市公司有8家，包括：中国卫星、航天机电、航天动力、航天电子、乐凯胶片、航天工程、乐凯新材和康拓红外。2）牵头筹备首期300亿军民融合基金。据了解，航天科技正牵头发起一支军民融合发展基金，第一期基金规模为300亿元。除航天科技自身投资外，国资委、相关地方政府和军工集团也准备加入。目前，基金首期投资人已确定，正在履行筹备手续。3）非军工业务将通过上市来实现混合制。短期，在军工领域直接选一家军工央企作为混改试点的可能性较小，而是可能从某个特定项目入手探索军工企业混改。