【川财研究】CBA有望成为中超之后顶级体育IP
宏观策略
CBA有望成为中超之后顶级体育IP。1、CBA转播权2017年面临续约，目前转播权为盈方所有，价格仅为每年3.36亿元，相比中超5年80亿的价格，落差巨大；2、由18家球队入股的中职篮公司已经成立，在商业运作上形成利益共同体，有助于做强做大联赛；3、CBA联赛观赏性和激烈程度稳步提升，相比中超的大量资本投入，财务状况更为健康。我们看好在中超天价转播权标杆下，CBA转播权价值面临大幅提升，目前业内普遍预期至少为中超一半，即每年8亿元。以中超每支球队每年转播权分红6400万计算，CBA平均每支球队仅转播权分红，有望在3000万元以上。2015年CBA球队平均投入在7000万元左右，再加上商业赞助等，CBA球队营收能力大幅提升，基本可以实现财务平衡。我们建议关注参与CBA球队运营的公司，首选为浔兴股份（福建男篮，王哲林参与定增）。此外，也建议关注参股虎扑体育（国内最大的篮球平台）的贵人鸟等。
行业公司
科力远(600478)年产100万套CHS项目开工，另外布局了混动客车动力总成。公司发布于2月29日发布公告，公司控股子公司科力远混合动力技术有限公司投资建设的“年产100万台套节能与新能源汽车混合动力总成产业化项目”首期工程于2016年2月28日正式开工建设。项目首期工程预计建设期为18个月，占地面积102亩，建筑面积65300平米，项目首期工程建成后具有年产30万台套CHS混合动力总成的产能。同日，公司还宣布控股子公司科力远混合动力技术有限公司将以人民币2900万元收购福建省福工动力技术有限公司29%的股权，并向福工动力单方增资人民币4400万元。上述增资和股权收购后，CHS公司持有福工动力50.69%的股权。我们认为第一则公告中CHS产能规划高于我们预期，我们目前了解到公司与10家左右的整车厂在进行车型匹配合作，将于2017年底量产，若有更多证据支持，我们将提高对科力远2016-20年盈利预估。第二则公告则基本符合预期。我们的预估已经包含了2016年公司混动客车销售1000台的假设，对于福工动力的并购是进一步完善了公司在混动大巴上，对电池-动力系统-整车厂-运营公司的战略布局。我们重申对科力远的“买入”评级与26元目标价。
CBA有望成为中超之后顶级体育IP。1、CBA转播权2017年面临续约，目前转播权为盈方所有，价格仅为每年3.36亿元，相比中超5年80亿的价格，落差巨大；2、由18家球队入股的中职篮公司已经成立，在商业运作上形成利益共同体，有助于做强做大联赛；3、CBA联赛观赏性和激烈程度稳步提升，相比中超的大量资本投入，财务状况更为健康。我们看好在中超天价转播权标杆下，CBA转播权价值面临大幅提升，目前业内普遍预期至少为中超一半，即每年8亿元。以中超每支球队每年转播权分红6400万计算，CBA平均每支球队仅转播权分红，有望在3000万元以上。2015年CBA球队平均投入在7000万元左右，再加上商业赞助等，CBA球队营收能力大幅提升，基本可以实现财务平衡。我们建议关注参与CBA球队运营的公司，首选为浔兴股份（福建男篮，王哲林参与定增）。此外，也建议关注参股虎扑体育（国内最大的篮球平台）的贵人鸟等。
行业公司
科力远(600478)年产100万套CHS项目开工，另外布局了混动客车动力总成。公司发布于2月29日发布公告，公司控股子公司科力远混合动力技术有限公司投资建设的“年产100万台套节能与新能源汽车混合动力总成产业化项目”首期工程于2016年2月28日正式开工建设。项目首期工程预计建设期为18个月，占地面积102亩，建筑面积65300平米，项目首期工程建成后具有年产30万台套CHS混合动力总成的产能。同日，公司还宣布控股子公司科力远混合动力技术有限公司将以人民币2900万元收购福建省福工动力技术有限公司29%的股权，并向福工动力单方增资人民币4400万元。上述增资和股权收购后，CHS公司持有福工动力50.69%的股权。我们认为第一则公告中CHS产能规划高于我们预期，我们目前了解到公司与10家左右的整车厂在进行车型匹配合作，将于2017年底量产，若有更多证据支持，我们将提高对科力远2016-20年盈利预估。第二则公告则基本符合预期。我们的预估已经包含了2016年公司混动客车销售1000台的假设，对于福工动力的并购是进一步完善了公司在混动大巴上，对电池-动力系统-整车厂-运营公司的战略布局。我们重申对科力远的“买入”评级与26元目标价。