【川财研究】 反弹面临震荡整理

宏观策略

政策宽松预期仍在，短期股市维持反弹格局，但面临震荡整理。（1）宏观方面，两会临近，供给侧改革持续发酵，房地产下调交易税和契税等刺激政策持续出台，政策宽松预期仍在。此外，减税等改革也在持续，建筑业、房地产业、金融业和生活服务业营改增或将于5月全面推开，经测算，这四大行业营改增或实现减税4000亿元。（2）资金方面，短期外部资金依然偏宽松。所有期限的Shibor利率均持续回落，3个月以上的长期利率持续创新低；央行继续加大定向货币宽松，每天进行回购操作；2月份新增贷款和社会融资规模目前预期依然偏多。不过国债期货持续疲软，基本形成日线下跌趋势，显示利率上行预期仍在；而汇率短期再次震荡偏弱，贬值压力依然存在；股市内部资金方面依然偏紧，场内融资稍有回升，但依然偏低，新股发行持续，且解禁和定增到期也持续。（3）市场方面，股指持续反弹，突破30日均线，技术上短期依然处于反弹格局中；但经过持续上涨后，获利平仓压力增加，尤其是领涨和强势股反弹已经较多，以创业板为代表，日线均线较为发散，短期面临震荡整理的压力，需要持续震荡修复均线才可能突破上证3000和创业板2250。周线上依然是下跌趋势，中长期底还未到来，未极度悲观，自己不断在抄底做反弹。（4）综合以上因素，我们认为目前市场短期依然处于反弹格局中，但中期还是下跌趋势中，建议中期依然以防守策略为主；短期不追涨，关注低位、涨幅较小及技术图偏好（均线较粘合）的个股和板块，如供给侧改革、国企改革、核电、环保等，震荡整理后关注计算机、传媒、虚拟现实等超跌中小盘股。

行业公司

油价反弹，积极布局化工品的春天行情，推荐上海石化。近期油价震荡上行，至2月22日收盘，ICE布伦特原油期货较前一工作日上涨5.09%，收于34.69美元/桶；NYMEX WTI较前一工作日上涨6.21%，收于31.48美元/桶；相比于一月份低点已经反弹超20%。同时随着节后下游需求陆续恢复，化工品价格普涨。推荐上海石化：公司具有1600万吨原油加工能力，80万吨乙烯，同时拥有上海赛科石化20%股权；公司的炼油利润良好，同时乙烯及化工品价格上涨有望对公司的业绩向上带来弹性；我们认为公司的盈利稳定，固定资产低估，未来折旧的减少除增厚利润外，将会给公司带来更充沛的现金流。