【川财研究】无需过度担忧海外风险对国内市场的拖累

宏观策略

无需过度担忧海外风险对国内市场的拖累。（1）春节期间全球市场除周五反弹外，持续大幅下跌，日欧美等全球股市和原油等风险资产暴跌，而黄金、日元和欧元等避险资产大涨；悲观情绪较重，全球避险情绪上升。（2）全球比惨模式，新兴市场有望获得暂时喘息。此前市场对发达经济体具有较高预期，欧洲和日本是资金持续青睐的地区，连续数月录得持续的资金净流入；本次海外市场出现调整，发达经济体和新兴市场之间的预期差有望得到一定程度的修复，新兴市场将获得暂时喘息。从春节期间风险资产的下跌程度可以看出，发达经济体的下跌程度明显大于新兴市场。（3）人民币贬值压力阶段性缓解。海外宽松预期再度上升、联储加息预期减弱有助于缓解人民币的贬值压力；而内部，周小川在专访中表示“不会让投机力量主导市场情绪”的态度，并从价格、贸易平衡等角度阐述了人民币不具备持续贬值的基础，这均有利于稳定市场预期。（4）综上，海外资产动荡，避险情绪上升对A股的拖累无需过度担忧。投资机会上，两会将于3月召开，而统计显示会议正式召开前两三周是相对较好的布局窗口。建议关注十三五规划相关主题，如供给侧改革、健康中国等；此外，春节期间电影、旅游、消费数据亮眼，新兴消费仍值得继续关注。

行业公司

天润曲轴：一季度订单反弹，转型在即。随着下游发动机厂商逐渐恢复生产，曲轴“去库存”过程接近底部，公司1月份订单量增长很快，实现“开门红”。但是由于曲轴的订单周期一般只有45天，所以全年能否保持住增长速度，仍有很大的不确定性。如果春节过后，公司订单量仍能保证增长态势，一季度公司业绩会比较乐观。2）在面对新能源汽车对传统发动机的颠覆性影响之时，公司决定积极扩宽产品线，横向拓展进入乘用车、船舶等曲轴领域，纵向希望能找到能支持未来发展的第二主业。公司目前在做生产线自动化改造，生产线自动化改造一方面可以提高自身的生产效率，同时也可以积累相关经验，未来不排除向同行业公司进行生产线改造服务的可能。