【川财研究】2015年美国VC和PE投资触顶或将加快新兴产业的分化和洗牌

宏观策略

2015年美国VC和PE投资触顶或将加快新兴产业的分化和洗牌。（1）种种迹象表明，美国VC投资在2015年触顶。2015年美国全年的VC投资额高达773亿美元，刷新近10年来的记录，但融资轮数比2014年的峰值减少13.7％，2015年下半年相对于上半年更是减少25.8％。第一轮融资、种子/天使轮融资、早期融资、后期融资以及VC退出均呈现类似状况：融资交易额高企，但交易数量却创下了多年以来的新低，2015年第四季度的情况尤其如此。确定性最高的软件行业的融资轮数同比锐减19.3％；（2）美国PE投资在2015年出现拐点，全年的交易额不到6060亿美元，交易数量为3602起，较2014年分别下降4.8％和8.2％；（3）VC和PE投资回落对新兴产业公司估值的影响已经显现，尤其是对估值高企的独角兽公司。富达等投资人已经下调了其投资组合公司的估值。据报道，Foursquare最新一轮融资的估值较上一轮腰斩。在目前的宏观经济和货币政策环境下，VC投资的触顶很可能将加快新兴产业的分化和洗牌。如果二级市场持续低迷，IPO前景依然不明朗，上市公司对非上市企业的并购可能仍将继续保持强劲势头。

行业公司

客如云：餐饮企业级SaaS服务闪耀新星。公司基于SaaS技术，面向餐饮服务业商家，提供“客如云智能云餐厅”解决方案，解决餐饮企业预定、排队、外卖、点菜、收银、会员卡、优惠券、供应链等所有环节的信息化全业务解决方案。未来公司看点：1）LTV全客户生命价值增长，2）硬件销售开始放量，3）软件增值服务拓展，4）移动支付佣金，5）数据服务拓展。目前公司注册数150万人（商户注册的C端消费者），月订单120万单，GMV1亿元/月；累计商家签约6000家，我们预计2016年计划达到2万家，增长率200%以上。我们认为公司未来商业模式拓展空间巨大，可以向餐饮行业人、财、物三个方面深入，切入餐饮行业人力管理、现金流管理、供应链管理等环节，建议有定增能力的投资机构保持关注。