【川财研究】理解供给侧改革的四个要点

宏观策略

理解供给侧改革的四个要点。（1）不能照搬英美供给改革经验，他们当时面临的是滞胀，而我国现在面临的是通缩压力。当前我国经济并没有陷入滞胀，而是呈现出“债务——通缩”迹象，一方面，债务不断攀升，另一方面，通缩压力持续加剧。若照搬当年英美国家治理滞胀的供给改革来解决中国面临的“债务——通缩”问题，显然药不对症。在当前产出缺口和gdp平减指数均为负的背景下，笼统地通过增加资本、劳动、人力资本等生产要素投入和提高效率，虽然会推动供给曲线向右移动从而弥补产出缺口，但会加剧通缩压力、提高陷入“债务——通缩”陷阱的可能性，还会进一步恶化产能过剩和房地产库存高企等问题。（2）应该对供给侧进行结构性调整以满足受抑制的潜在需求，从供需两侧平衡快速增长。通过“供给侧结构性改革”，加大对教育、医疗等民生板块的投入，减少对僵尸企业的无效输血，既能让供给增长更为有效，又能消除产能过剩，从而化解供给侧的结构性矛盾。（3）不能否定以货币政策和财政政策为主的短期总需求管理。大力推进结构调整和去产能，短期内会加剧经济下行压力，因此需要货币政策和财政政策适度宽松加以缓冲。（4）不能以供给侧改革之名行微观干预之实，走用产业政策主导投资的老路。宏观调控是在保证市场机制发挥作用的基础上对总需求进行逆周期调节，而微观干预则是在市场失灵前提下对市场机制的替代。以往以宏观调控的名义对市场进行微观干预的现象经常发生，比较常见的一种干预形式是政府用产业政策主导投资，追求经济增长。这不仅导致宏观调控难以达到稳定经济的目标，而且扰乱了市场秩序，加剧了经济波动。

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