【川财研究】看好优质资源+体育营销的模式

宏观策略

中国资本逐鹿西甲，看好优质资源+体育营销的模式。中国资本在西甲动作频频，万达入股马德里竞技20%股权、互动娱乐收购西班牙人、双刃剑或将成为收购马拉加的幕后推手。我们认为，西甲之所以成为中国资本的狩猎之地，原因在于：1、整体负债率较高，在欧洲五大联赛中，英超是土豪游戏、德甲有“50+1”政策且经济状况较好、法甲关注度有限，西甲和意甲球队收购成本相对较低，成为最合适标的；2、西甲是中国品牌借助欧洲足球营销的第一站，品牌和注意力的群聚效应明显；3、超级球队和超级球星的光环，更容易形成注意力经济。我们看好同时掌控稀缺赛事资源和企业体育营销诉求的公司，如收购了双刃剑体育的道博股份等。

行业公司

乘用车产业：11月月初市场走势强劲。根据乘联会数据，11月第一周中国乘用车市场零售销量同比成长14%，同期批发销量同比成长15%，这再次验证行业进入旺季。我们预估第4季度中国乘用车市场销量同比成长约10%，量价齐升将带动整车厂利润率回升，也将带动整个板块的估值水平回到合理水平8倍左右。其中我们最看好的是长安汽车（000625 CH），目标价25元，原因为一是4季度行业进入旺季，销量同比增速或超市场先前的悲观预期5%以内；二是大型SUV车型需求强劲，我们预计锐界这款产品对上市公司的利润贡献分别为13%与21%，有助于利润率回升。我们预期2015-16年每股收益分别为2.10元、2.73元，隐含预期市盈率分别为8倍与6倍。重申“买入”评级。