2018年市场风格判断：早有蜻蜓立上头，风格转换会有时。保持一份耐心，关注政策和产业资本的变化。
（1）经济L型，宏观数据显示经济仍有韧性；政策上释放积极信号，高层对独角兽企业表示欢迎，企业积极回应以及市场对CDR的关注度回升，极大提升市场风险偏好；流动性上社会融资余额与M2的增速裂口收窄显示资金供需面趋于边际改善。
（2）创业板绝对估值中性偏低，相对估值有优势；定增解禁的压力有所缓解，积极信号来自产业资本；基金配置创业板的比例处在历史低位，加仓空间大；历史没有出现过急剧的大的风格转换，一般风格转换中间至少有3个月的震荡和调整期。
风格转换背后的政策、估值、流动性逻辑：
（1）政策形成一条容易复制、扩散的主线。创业板的牛市背后，需要一个较为明确的政策主线，并且这条主线有较大的受众面，容易复制，容易扩散。一般市场表现有龙头崛起、蛰伏观望、百花争放、政策催化等阶段。
（2）相对估值有优势，业绩增速持续改善。创业板的业绩增速自2012年一季度触底后，稳步小幅上升。2012年底至2013年底，创业板的业绩增速由负转正后，增速高于上证50，而上证50的业绩增速相对稳定。在经济有韧性的环境下，中小创的业绩增速滞后于主板业绩和经济领先指标。随着政策的推进，对业绩的积极影响将逐渐显现。
（3）流动性宽松是小盘风格演绎的加速器。稳健的货币政策，总量稳定、结构优化的取向，货币信贷和社会融资规模保持合理增长的环境下利于中小盘股。整体而言，利率持续的走低，利于整个市场的表现。社会融资与M2的增速差值与大小盘比值同步性较好，2013年Q1小盘股行情是由业绩驱动，后面的流动性宽松是小盘风格演绎到极致的加速器。
（4）股市资金的供求是核心矛盾。2013年市场一直担忧创业板的解禁压力，但是整个2013年解禁的市值其实较为稳定。从资金的供给上看，不同的资金来源代表着不同的风险偏好，机构的配置更具有前瞻性和参考意义。基金的仓位配置比例的大小影响着未来的上涨空间。
（5）风格转换中间存在调整期。历史数据显示上证50指数与创业板指的比值明显表现出该比值上升、下跌、震荡的阶段分别有4次、2次、4次。其上升趋势、下跌趋势、震荡持续时间分别是3-18个月、3-12个月、 6-12个月，并且上升和下跌之间通常有3-12个月的震荡期。
风险提示：宏观政策出现较大变动；全球出现新的“黑天鹅”事件。
