信立泰(002294):业绩快报点评,给予"增持-A"评级

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信立泰(002294):业绩快报点评,给予"增持-A"评级

来源：安信证券发布日期：2010-03-15

    安信证券15日发布信立泰(002294.sz)业绩快报点评,给予"增持A"的投资评级,具体如下:

    高成长性的民营药企,营收大幅增长.因公司前期发了业绩快报,故业绩符合预期.09 年公司实现营业收入8.5亿元,同比增长61.2%,归属于上市公司股东的净利润为2.16 亿元,同比增长84.5%,每股收益2.34 元.经营活动产生的现金流量净额为1.34 亿元,同比增长72.4%,每股经营活动产生的现金流量净额为1.18 元.加权平均净资产收益率为32.9%,同比下降24.3 个百分点,主要因09 年公司首次发行新股募集资金到位,尚未产生效益所致.09 年公司利润分配预案及资本公积金转增股本预案为:以公司总股本11,350 万股为基数,每10 股派发现金红利10 元(含税),以资本公积金转增股本,每10 股转增10 股.

    心血管药物,高端头孢类抗生素增长喜人.公司心血管药物,头孢类抗生素制剂及原料药收入分别为3.64 亿元,1.81 亿元,2.86 亿元,同比分别增长74.6%,25.2%,83.7%.心血管类产品市场优势地位进一步加强,销售规模进一步扩大;头孢类抗生素原料药随着部分扩产项目的建成,产能不足问题得到缓解,销售规模大幅度提升;同时,头孢类抗生素制剂销售规模也取得较大幅度增长.

    主要产品大类盈利能力显著提升.心血管药物,头孢类抗生素制剂及原料药毛利率分别提升了2.22 个百分点,2.77 个百分点,7.19 个百分点,09 年主要原材料价格比08 年略有下降,同时产品的生产规模扩大,相应摊薄单位产品成本是毛利率上升的主要原因.

    给予"增持A"的投资评级,12 个月目标价120 元.安信证券调高公司20102011 年的业绩预测,按现有股本11,350万股计算的EPS 分别为3.18 元,4.24 元,CAGR(092011)约为35%.安信证券按照公司2010 年的业绩3.18 元为计算基础,给予3540 倍的PE,则12 个月目标价为120 元,给予"增持A"的投资评级.

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