首 页
服务中心
证券学堂
营业点分布图
结算资金账户
川财研究
研发中心
专家在线
专家介绍
研究发展部
川财荐股
资讯中心
财经信息
研究分析
数据统计
网上交易
软件下载
风险揭示书
阳光川财
关于川财
分支结构
川财从业人员查询
公司动态
从三方面看货币政策对铜市的影响
来源：期货日报 发布日期：2010-03-12
一般情况下,商品价格与库存呈负相关关系.但2009年下半年以来,尽管伦铜,沪铜库存总量不断增加,如截至目前,伦铜库存高达54万吨,沪铜库存达到15万吨左右的高水平,但伦铜,沪铜价格不仅没有大幅下跌,反而维持振荡走高行情或者高位振荡行情.伦铜,沪铜价格与现货的背离,表明近期伦铜,沪铜的商品属性弱化,金融属性占据主流.因此在分析近期伦铜,沪铜价格走势时,应该重点分析欧美央行以及中国央行货币政策的变化及影响. 货币政策对伦铜,沪铜的影响主要从三个方面表现出来:一是货币供应总量,信贷总量的变化,二是货币供应量,信贷总量的增减速度变化,三是信贷结构的变化. 首先,我国央行继续实施适度宽松货币政策在中期内对沪铜利多. 继2009年信贷规模扩大9.59万亿后,中央领导多次表示2010年将继续实施适度宽松的货币政策,且2010年信贷规模将在7.5万亿左右.而截至2010年2月末,国内广义货币供应量余额为63.6万亿元,同比增长25.52%,增幅比上月末低0.56个百分点;狭义货币供应量余额为22.43万亿元,同比增长34.99%,增幅比上月末低3.97个百分点;市初币流通量余额为4.29万亿元,同比增长21.98%.2月累计净投放现金2107亿元,同比多投放8048亿元.巨额的信贷数量表明当前市场流动性比较充足,这是支撑中期沪铜价格易涨难跌的重要因素. 从全球范围看,欧美主要经济体继续坚持宽松货币政策,如加拿大央行日前宣布,维持基准利率在0.25%的纪录低点,并重申了近一年来的承诺,即将当前利率水平维持到6月份,且承认核心通胀率和经济活动状况均强于预期.欧洲央行和英国央行3月4日公布了最新的利率决议.欧洲央行宣布维持基准利率在1.0%不变,并维持隔夜存款利率和隔夜贷款利率分别在0.25%和1.75%不变.英国央行宣布将利率维持在0.5%的纪录低点不变,同时维持量化宽松规模不变.目前,英国央行正在评估英国经济复苏程度,在经济出现更为明确复苏信号之前不会改变当前货币政策.全球范围内充足的流动性从中期内对伦铜,沪铜价格产生支撑作用. 其次,信贷结构调整对伦铜,沪铜具有中性偏多的影响. 近期召开的"两会"传出消息,政府在2010年要加大结构调整力度.在报告中,温家宝再次提到了新能源,新材料,节能环保,生物医药,信息网络和高端制造产业.对于扩大消费的措施,除了延续了之前的刺激措施,同时提高收入,培育消费热点,改善消费环境等措施. 2010年和"十二五"期间,我国电力投资预计从2009年的3000亿元增长到2015年的3956亿元.出于能源安全和可持续发展的考虑,火电的发展将受到限制,而新能源如核电,风电和光伏发电将快速增长.电力行业投资规模的稳步增长将成为支撑国内铜价的重要因素之一.此外,随着欧美实体经济的恢复,加上国内家电下乡等措施的刺激,相信2010年的空调冰箱产量不会低于去年,消费旺季到来的预期会成为支撑铜价的一个重要因素.数据显示,从2月初以来,铜注销仓单数量从4600吨增加到29800吨,这可以看作是需求加快的信号. 最后,短期内通货紧缩的预期对铜价上涨产生利空影响. 一个国家中央银行在决定今后的货币政策取向时,不仅要关注GDP增速,同时还要考虑到CPI,失业率等重要经济指标. 3月11日,国家统计局发布2月份宏观经济运行数据.2月份我国居民消费价格同比上涨2.7%,涨幅比上月扩大1.2个百分点.工业品出厂价格同比上涨5.4%,涨幅比上月扩大1.1个百分点.尽管CPI涨幅仍然控制在3%的预定范围之内,但由于1月份两次提高法定存款准备金率,加上2月份6000亿左右央行票据到期的预期,市场担心两会之后法定存款准备金率会再次提高.尽管前两次法定存款准备金率提高后冻结的资金只有3500亿,但由于紧缩货币的措施超出市场预期,从而在一定程度上对伦铜,沪铜期货价格产生利空影响. 笔者认为,鉴于加息手段对市场冲击较大,加上当前法定存款准备金率提高尚有一定空间,预计加息最快也要到5月或者6月,下一个时间窗口则在今年的11月和12月.因此,货币紧缩对伦铜,沪铜心理层面的利空影响大于对实体经济的影响. 综上多个方面的分析,笔者认为,中期内由于中央银行继续实施适度宽松的货币政策,充足的流动性仍然对伦铜,沪铜期货价格产生利多影响,但短期内法定存款准备金率再次提高甚至加息的预期又对伦铜,沪铜产生一定的利空影响.两个因素相互交织,导致沪铜在近期内将继续维持高位振荡行情,预计沪铜主力合约1006的振荡区间为58000—60000,建议交易者继续坚持短线交易特点.
Copyright 2003-2004 川财证券经纪有限公司 版权所有 All Rights Reserved
地址：四川省成都市中新街49号锦贸大厦19楼
蜀ICP备05002403号