青松建化(600425):受益新疆投资,增持评级

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青松建化(600425):受益新疆投资,增持评级

来源：安信证券发布日期：2010-02-09

    安信证券8日发布青松建化(600425.sh)年报点评表示,公司业绩符合预期,提高投资评级至"增持A",具体如下: 

    公司2009 年全年实现业务收入12.5 亿元,同比增长31.63%;实现归属母公司净利润2.07 亿元,同比增长76.74%;公司2009 年基本每股收益0.56 元,符合市场以及安信证券之前的预期. 

    公司业绩大幅增长的原因,一是公司和田生产线从2009 年开始贡献全年产量以及本部阿克苏生产线2009 年年初投产,使得公司2009 年水泥产销量在2008 年254 万吨的基础上实现了37%的增长,达到348 万吨;此外,需求旺盛,市场价稳中有升的同时,煤炭等原材料价格有所回落,公司全年的毛利率较2008 年增长了4 个百分点.公司目前尚有克州,巴州,乌苏三条2500t/d 生产线在建,预计将分别与2010 年年初,8 月份以及年底投产,预计公司今明两年水泥产量将分别达到450 万吨,600 万吨,复合增长率超过30%. 

    安信证券依然看好未来疆内水泥市场,根据相对中性的投资假设(具体可以参见安信证券前期新疆地区水泥行业分析报告),安信证券预计2010 2011 年疆内的水泥需求将保持30%甚至更高的增速,市场景气度较高的局面仍将持续.而如果国家对新疆地区加大开发投资的预期政策能够逐步实施到位,则在未来水泥供不应求的情况仍将加剧.其中,目前相对经济更为落后,投资预期较强的南疆地区预计未来水泥价格弹性更大.作为南疆地区占有率最高的水泥企业,公司将是新疆地区投资建设最大的受益者. 

    安信证券认为,公司未来23 年将积极收益于自身水泥产销量增长以及投资拉动的水泥价格提升.而公司多种经营,逐步涉足煤炭及相关能源,化工产业则将在更长的时间里提升公司的长期价值.安信证券维持公司2010,2011 年0.87,1.31 元的盈利预测以及6 个月29 元的目标价,提高投资评级至"增持A".

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