道博股份（600136）：业绩逐步释放
2010 年上半年公司实现营业收入1477.47 万元,同比下降61.14%;营业利润788.93 万元,同比下降28.27%;归属母公司净利润715.01 万元,同比下降80.14%;实现基本每股收益0.07 元。
报告期内公司业绩同比大幅下降的原因在于:1)、非经常性收益的减少是主要原因。上年同期存在债务重组收益,导致非经常性损益增加了2816 万元。2)、报告期内公司无结转房地产销售收入致使公司营业利润同比也有一定程度的下降。
房地产销售服务业务是报告期内公司利润的主要来源。报告期内公司房地产销售服务业务实现营业收入873.87 万元,占公司营业收入的59.15%,实现毛利795.6 万元,毛利占比为91.04%,是公司报告期内最主要的收入和利润来源,也是报告期内公司在没有房地产结转收入的情况下,依旧实现盈利的主要原因。学生公寓的运营管理业务经营稳定,每年可为公司带来1200 多万的收入。
定向增发将提升公司实力。2009 年公司计划以8.89 元/股的价格,向湖北省科技投资有限公司定向增发3129 万股,以购买其持有的武汉合嘉置业有限公司100%的股权。交易完成后,湖北省科技投资有限公司将持有公司23.05%的股权,成为第一大股东,其实际控制人为武汉东湖新技术开发区管委会。该方案已获证监会有条件审核通过。
业绩有望明年释放。合嘉置业的主要资产为位于武汉市东湖开发区民院路以西、中环线以南,证载面积为13.58 万平米的住宅开发土地使用权,预计总建筑面积为24.45 万平米,可售面积为23.86 万平米。项目分三期滚动开发,其中一期总计开发面积约8.6 万平米,预计将从2010 年开始预售,2011 年开始结算。由于合嘉置业的房地产项目将从2011 年开始结算,公司业绩有望在明年释放。
盈利预测和投资评级。考虑到公司房地产销售服务业务的影响,我们上调公司的盈利预测。按增发后的1.36 亿股总股本计算,预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.11元和0.66 元,维持“中性”投资评级。
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