三维通信（002115）： 竞争力强 成长性好
三维通信是我国主要的网络优化设备生产厂商之一，业务主要包括无线网络优化解决方案、优化设备、微波无源器件、网络测试系统等，其中网优解决方案及设备贡献约80%的收入及毛利，微波无源器件贡献约15%。网络优化市场规模将随着3G网络覆盖的深入而不断扩大，公司将因此受益，而上游无源器件产品也开始恢复增长，在两大类产品的带动下公司2010年业绩预见性逐步增强。网优产品收入增幅高于行业，毛利率降幅好于竞争对手。09年无线网络优化市场规模约在80亿元，未来两年的投入仍将保持快速增长态势，预计增幅可达20%，而2G与3G的投入将出现重叠，预计2010年、2011将是成长高峰。公司已与全国40多家省级运营商合作，为其提供网络优化方案，销售网点分布广，并且公司销售策略稳健，产品降价幅度小于行业平均，进一步增强了收入平稳增长的确定性，我们预计公司网优设备及解决方案收入将同比增长约60%，高于行业20%的平均增幅。与此同时，公司提高服务收入的比重，也不采取主动降价策略，毛利率保持相对稳定，09年上半年公司综合毛利率34.2%，同比下降2.1个百分点，好于其他竞争对手。
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